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埃斯顿研究报告:光大证券-埃斯顿-002747-发力机器人全产业链,“智”造未来-181108

股票名称: 埃斯顿 股票代码: 002747分享时间:2018-11-09 09:48:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王锐,贺根
研报出处: 光大证券 研报页数: 35 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 3,176 KB 分享者: 姚****畅 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆从核心部件起步,成功切入机器人赛道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】埃斯顿成立于1993年,专注于高端智能机械装备及其核心控制和功能件研发、生产和销售,主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、广泛适用于各种机械装备的交流伺服系统,以及工业机器人及成套设备等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司坚持“双核双轮驱动”的发展战略,凭借自身多年在智能装备核心零部件优势强势进入机器人市场,实现工业机器人及成套设备业务2015年-2017年CAGR131%,成为国内机器人的龙头企业。
  ◆机器人行业发展是未来确定性趋势。(1)随着人口老龄化程度加深,劳动力缺口预计持续增加,且国家统计局数据显示制造业从业人员工资从2009年的2.68万元增长至2017年的6.4万元,制造业人工成本不断提高;(2)随着机器人成本不断降低,投资回收期缩短,制造业转型升级,在通用型、劳动密集型企业领域“机器换人”需求预计持续增加;(3)国家相关政策支持,推动机器人需求增长、技术进步;(4)受益于下游非传统机器人应用行业的转型拓展,对自动化的需求会越来越大。
  ◆“核心部件+本体+机器人集成”全产业链布局,加速非传统机器人应用领域拓展。产业链上游核心零部件方面国外垄断严重,其中控制器与国外技术上差距最小;伺服系统有所突破但仍存在差距;减速器技术壁垒最高,严重依赖进口。由于技术积累不足,国内厂商主要集中在中游本体和下游集成。公司通过大力布局“核心部件+本体+机器人集成”全产业链,聚焦智能制造系统业务,拥有全系列机器人产品,随着国内核心部件技术突破和本体价格竞争加剧,公司通过发挥技术优势和全产业链布局优势,加速非传统机器人应用领域的市场增长。
  ◆投资建议:受益于机器人产业景气、公司技术产品优势和产业链布局完整,我们预计公司业绩有望持续增长,预测公司2018-2020年净利润为1.25/1.70/2.13亿元,对应EPS为0.15/0.20/0.25元。公司核心竞争力突出,我们给予目标价10元,首次覆盖给予“增持”评级。
  ◆风险提示:宏观经济下滑的风险;技术研发推进不及预期;市场竞争不断加剧;收购协同不及预期。
  

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