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通信行业研究报告:天风证券-通信行业专题报告:行业恢复增长,迎接5G大周期-181108

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2018-11-12 19:12:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 38 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 5,810 KB 分享者: lef****fe 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        财务总结及展望:
        从行业整体的营收和净利润来看:通信设备行业营收在18Q2  由于中兴事件出现近5  年来的首度下滑后,18Q3  同比增长10.4%,行业重回增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除中兴通讯后,18Q3  同比增长20.1%,连续19  个季度保持两位数的快速增长态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信设备行业归属于上市公司净利润18Q2、18Q3分别同比下滑66.5%和增长0.4%。剔除中兴通讯后,18Q3  同比增长31.4%。中兴事件导致行业18Q2  下滑,但影响逐渐消除,18Q3  重回增长。行业一方面受益于运营商持续提升4G  网络覆盖能力、传输网扩容升级等;同时还受益于收购并表、北斗军工板块复苏、云计算、专网通信快速增长等因素。我们认为,中兴通讯事件告一段落,电信设备板块将迎来几年的5G  向上周期。同时北斗/军工板块的国防订单恢复,流量持续增长下IDC/CDN  板块稳定增长,物联网持续成长,总体板块的营收和净利润有望恢复快速增长趋势。
        从细分领域来看,电信领域:无线射频18Q3  净利润同比扭亏为盈,自18Q1  以来持续改善,关注未来5G  高频带来的市场空间;网优传统业务增长压力依然较大,18Q3  净利润同比下滑58.7%,转型大势所趋;主设备商中兴通讯18Q3  同比下滑65%,重点关注禁令解除后的快速恢复以及5G  持续加速带来的改善;光纤光缆18Q3  净利润同比增长5.5%,增速放缓,光纤光缆短期虽有库存压力,但目前估值已较低,未来行业如恢复增长投资机会仍非常值得期待;光器件行业18Q3  同比增长43.6%,电信市场触底回升,数据中心市场维持高增长。
        非电信领域:广电18Q3  净利润同比改善,但行业长期仍疲软;IDC/CDN  18Q3  净利润同比下降0.9%,主要是科华恒盛一次性投资受益造成净利润增速短期波动,一线IDC  厂商仍然保持快速增长;北斗/军工板块18Q3  净利润同比增长73.7%,国防订单回暖行业显著复苏;物联网18Q3净利润同比下降7.3%,仍处于规模上量的前夜,关注高成长的细分市场;专网18Q3  净利润同比增长80.2%,主要看龙头份额提升和规模效应。我们认为,非电信领域,  IDC/CDN  受益于流量增长,未来成长性持续;物联网关注细分市场的高增长机会;专网主要看龙头;北斗军工行业订单回暖,景气度底部向上有望持续。
        投资建议:维持行业“强于大市”评级。其中,5G  板块重点关注:(1)主设备:中兴通讯(预计19  年54.2  亿利润,14  倍)、烽火通信(预计18  年9.3  亿利润,34  倍)。
        (2)光通信:光模块/器件—中际旭创(预计18  年6.5  亿利润,32  倍),光迅科技、天孚通信、博创科技;光纤光缆—亨通光电(预计18  年33  亿利润,10  倍)、通鼎互联、中天科技。
        (3)无线射频/基础设施:、通宇通讯、沪电股份(与电子联合覆盖)、飞荣达(电子覆盖)、华体科技(建筑覆盖)等,建议关注:生益科技、深南电路等。
        非5G  板块重点关注:
        (1)细分行业龙头重点推荐:亿联网络(预计18  年净利润8.4  亿,+42%,25  倍);重点关注:星网锐捷(预计18  年净利润6.2  亿,+32%,16  倍)、海能达等;
        (2)物联网:拓邦股份、移为通信、高新兴、日海智能。
        (3)IDC/CDN:光环新网(预计18  年7  亿利润,29  倍)、网宿科技、城地股份(与建筑联合覆盖)等。云计算及大数据:天源迪科(预计18  年2.3  亿利润,21  倍)等。
        风险提示:5G  进展低于预期、贸易战对5G  的芯片禁售、行业竞争加剧;

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