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比亚迪研究报告:中邮证券-比亚迪-002594-销量持续增长,三元电池产能扩张建设中-181108

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2018-11-13 09:23:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程毅敏
研报出处: 中邮证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 253 KB 分享者: hel****ael 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布10月销量数据,销售新能源汽车2.77万辆,同比增长122%,环比微降0.8%,1-10月累计销售新能源汽车17.11万辆;销售燃油汽车2.08万辆,环比微增4%,1-10月累计销售燃油汽车22.90万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  销量环比增长持续
  10月比亚迪销量再次取得突破,新能源乘用车单月销量创新高,达到2.6万辆,环比增加1千辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,纯电动乘用车销量1.3万辆,环比增加近8百辆,插电式混动乘用车销量1.31万辆,环比增加2百辆。
  根据乘联会公布的行业数据,10月的新能源车批发销量达到11.7万台,环比增长19.1%,同比增长84.8%,其中插混同比增1倍,纯电动增长75%,乘联会新调高的新能源乘用车90万的年度预测应该顺利突破。本月,比亚迪新能源乘用车销量同比增速高于行业,环比增速低于行业,主要受产能不足的影响。公司在手订单较为充足,预计下月新能源乘用车销量继续小幅增长。
  新能源客车销量稳定突破千辆
  新能源客车:10月新能源客车销量1453台,1-10月累计销量0.93万台。年末将迎来客车销量爆发,客车销量有望快速增长。
  三元锂电池产能扩张
  截止2017年底,比亚迪动力电池总产能为16Gwh,其中10Gwh是磷酸铁锂电池,6Gwh是三元电池。今年在青海扩产24Gwh三元电池的产能,分两期完成,6月已经开始投产,预计明年底可以全部达产。公司电池客户目前为东风汽车,与长安汽车合作协议已签订,同时积极开发新的动力电池客户。
  盈利预测与投资评级
  比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。其投资价值在于:1.销量增加,公司营收增长;2技术进步、成本改善,公司毛利提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.12元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为41.78倍、33.18倍和26.74倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
  风险提示
  新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。
  

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