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研究报告:光大证券-2018年10月财政数据点评:预算内支出后劲不足,基建难强劲-181114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-14 10:49:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文朗,郭永斌
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 698 KB 分享者: wan****re 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点  
        税收增长下滑拖累整体财政收入首现负增长,累计财政收入进度开始慢于去年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月全国一般公共预算收入同比下滑3.1%(前值2.0%),  税收同比下降5.1%(前值6.0%),今年以来收入首现负增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分税种来看,增值税(经济下滑叠加PPI  下滑拖累)、消费税(十一黄金周消费下滑拖累)、企业所得税(利润增长下滑拖累)、个税(调高起征点拖累)  增长大幅下滑拖累税收增长。经济增速下滑叠加PPI走弱,收入增长压力将凸显。10  月单月财政支出同比增长8.2%(前值11.7%),财政支出继续保持较快,但基建类支出放缓,1-10  月累计财政赤字57.8%(去年同期为53.1%),加之当前收入压力较大,预计未来预算内支出后劲或不足,  单靠专项债支撑,基建投资反弹力度或有限。  
        税收增长下滑拖累整体财政收入首现负增长,累计财政收入进度开始慢于去年同期。10  月全国一般公共预算收入同比下滑3.1%(前值2.0%),其中中央财政收入7.1%(前值0.9%),地方收入同比1%(前值2.9%);税收同比下降5.1%(前值6.0%)。今年以来一般公共预算收入首现负增长。1-10  月一般公共预算收入同比增长7.4%(前值8.7%),占年初预算的88.2%  (去年同期为89.2%),收入进度开始慢于去年同期。
        多个税种增速均下滑。10  月国内增值税同比下滑2.8%(前值-1.2%),  PPI  下滑叠加工业生产放缓继续拖累增值税增长;消费税同比下滑61.6%(前值15.5%),18  年十一  "黄金周"消费同比增长9.4%,为2007  年以来最低值,或成为拖累消费税增长的主要因素;个税同比增长7.0%(前值20.8%),  受10  月份实施个税起征点上调政策影响个税增速大幅放缓;企业所得税同比下滑10.5%(前值0.3%),主要受利润增长下滑影响所致。10月进口货物增值税和消费税同比增长18.1%(前值13.1%),关税增长3.5%(前值-4.9%),受"出口抢跑"和"进口强劲"影响,整体进出口税种仍表现较好。
        从地产相关税种来看,10  月契税同比增长19.1%(前值32.8%),商品房销售金额仍维持高位导致契税增速仍较快;同时耕地占用税和城镇土地使用税同比分别增长25.7%(前值-31.8%)和-4.8%(前值-6.8%),土地增值税同比增长5.3%(前值14.4%),反映出土地溢价下滑,但土地出让本月趋稳。  
        往前看,增收压力将凸显。经济下滑叠加PPI  走弱,加之减税政策推行,  或导致未来增值税、企业所得税、个税三大税种增收面临巨大压力,收入增长压力在未来将凸显。  
        财政支出继续保持较快,但后劲略显不足。10  月单月财政支出同比增长8.2%(前值11.7%),支出仍保持较快增长,但城乡社区事务、交通运输支出下滑较厉害,社会保障支出和债务还本付息支出同比分别增长11.5%(前值9.2%)和50.8%(前值16.8%)侵占了基建支出。累计财政赤字57.8%  (去年同期为53.1%),加之当前收入压力凸显,预算内支出后劲不足,单靠专项债支撑,基建投资反弹力度或有限。  
        土地财政趋稳。1-10  月全国政府性基金预算收入同比增长28.4%(前值28.0%),其中国有土地使用权出让收入同比增长32.1%(前值32.1%),  土地出让趋稳未现下滑或与当前地产企业融资略有放松有关。  

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