扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

健帆生物研究报告:天风证券-健帆生物-300529-血液灌流独树一帜,稳健成长扬帆远航-181115

股票名称: 健帆生物 股票代码: 300529分享时间:2018-11-16 08:56:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑薇,杨烨辉
研报出处: 天风证券 研报页数: 40 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 3,844 KB 分享者: xia****001 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  业绩高速增长,产品盈利能力强劲
  健帆生物作为国内首家血液灌流器上市企业,公司2017年营业收入7.18亿元,同比增长32.16%,归母净利润2.84亿元,同比增长40.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年第三季度实现收入2.42亿元,同比增长48.06%,实现归母净利润0.96亿元,同比增长76.23%,产品毛利率高达84.80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年前三季度经营活动现金流量净额为2.24亿元,现金流充沛。期间费用控制平稳,经营稳定可控。
  核心产品血液灌流器、胆红素吸附器具备持续高增长条件
  公司血液灌流器产品占总营收的90%以上,其中约70%收入来源于终末期肾病治疗。我国终末期肾病患者就诊率与国际水平差距悬殊,2012年国内全面推开终末期肾病大病医保,近年来血液透析患者保持15%增速增长,其中进行血液灌流的比例较低,2017年终末期肾病血液灌流渗透率仅为20%,市场规模约为6.2亿元,健帆依托卓越的产品,占据主要的市场份额。未来随着血透患者提升、血液灌流渗透率提升、使用频次提升,中性估计我国灌流器市场规模(用于终末期肾病)未来5年CAGR至少30%。
  胆红素吸附器为公司2012年底推出的新产品,处于高速增长期,2017年销售收入达2571万元,较上年增长51.41%,占总营收的3.58%。我国每年死于肝衰竭的人数为40万人,几乎100%患者伴有高胆红素血症或高胆汁酸血症,2016年公司首创DPMAS技术纳入临床指南,标志着公司产品获得临床认可,将进一步助力胆红素吸附器的放量。
  三大核心竞争力,强化公司护城河
  产品壁垒:公司早期研发与南开大学俞耀庭教授课题组合作,从南开大学获独家转让专利技术,开发出一次性使用血液灌流器和DNA免疫吸附柱,结合独家进行的多中心RCT临床试验,进一步证明其安全性及有效性。
  渠道壁垒:国内外均与肾病领域学术泰斗展开合作,加强学术交流,自建专业的学术推广队伍,通过学术推广活动、产品技术培训来提升产品技术认可度。
  技术拓展:拥有核心专利技术,目前已形成族群品牌,满足不同适应症的需求,未来在新产品拓展方面更具优势。
  给予“买入”评级
  考虑到2018年前三季度业绩及临床试验情况,我们预计18-20年公司EPS由0.90、1.15、1.47元上调至0.97、1.30、1.73元,给予18年54倍估值,目标价为52.38元,给予“买入”评级。(详细分析见后文)
  风险提示:产品质量控制风险;产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险、竞争加剧等

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com