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建筑行业研究报告:民生证券-建筑行业三季报总结:Q3细分板块业绩分化,关注后续利润释放-181102

行业名称: 建筑行业 股票代码: 分享时间:2018-11-16 15:24:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶贻功
研报出处: 民生证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,979 KB 分享者: zh****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        行业整体趋稳,但各子行业业绩分化,财务指标结构性改善
        18  年前三季度建筑(申万)板块整体营收稳健略降,同比增长9.05%,较去年同期增速略降0.45  个百分点,归母净利润同比增速9.88%,略有放缓,但盈利能力趋于稳定,毛利率和净利率稳增至11.65%和3.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业整体回款加快,现金流转好,去杠杆成效显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        分版块来看,房建板块业绩稳健,但财务费用上升,毛利率和净利率表现分化;基建板块业绩同比略有放缓,现金流有待改善,但回款加快;园林板块各成分业绩分化较显著,整体财务费用上升,周转率略有承压;装饰装修板块业绩持续向好,盈利能力稳步提升,板块整体回款放缓;专业工程板块整体业绩高增长,其中化学工程子版块业绩提速显著,经营性现金流显著改善,主要原因是央企中国中冶比重较大、现金流转好。
        Q4前瞻:四季度还需聚焦业绩兑现情况
        继7  月31  日政治局会议强调加强“补短板”力度,9  月18  日发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度稳定有效投资”会议,近日国务院再次发力,印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,持续推进“补短板”进程。根据我们对基建投资、项目招投标的数据跟踪,基建已有结构性回暖趋势。建筑业PMI  指数自今年7-8  月触底以来逐月回升,10  月份建筑业PMI  数据为63.90,再创今年新高,建筑业景气度持续性可期。
        今年上半年受PPP  清库、融资收紧的影响,新增项目增幅存在下降趋势,截至9月,建筑业累计订单17.93  万亿,同比增长7.46%,在手订单累计40.14  万亿,同比增长14.10%,自15  年触底16  年开始回升,一直维持较高增速。建筑业订单结转周期较长,当前行业订单充裕,预计将于今年四季度进入业绩快速兑现期。
        投资建议
        我们建议优选行业订单充足,资金压力较小的企业(业绩有望如期释放),以及基建“补短板”的收益标的,建议关注中国建筑、中国铁建、金螳螂。
        风险提示
        基建投资不及预期;融资成本上行;订单执行不及预期。

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