条款评价：（1）债底87.79  元，面值对应YTM  2.5%；（2）初始平价101.01元；（3）A  股股本摊薄幅度11.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市初期价格分析：预计上市价格在[104,108]区间
        圆通速递是国内排名前三的综合性快递物流运营商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度营业收入186  亿元，同比增长44.74%；归母净利润12.54  亿元，同比增长18.53%；扣非归母净利润12  亿元，同比增长21.5%。业务量来看，增速改善，但单价降幅扩大。根据月度  经营简报，第三季度快递业务完成量同比增32.1%，快递业务收入同比增19.4%，相应的单价同比降9.6%。公司战略转型，加大资本开支重视降本增效，同时布局航空物流，形成差异化竞争，未来能否发挥规模效应优势降低成本、稳固市场份额是关注的核心方向。
        本期转债规模36.5  亿，规模尚可，发行后可弥补转债交运板块的稀缺性（存量均为偏债标的，缺乏弹性）。正股行业竞争格局紧张，未来仍具有挑战，市盈率19  倍不贵，近期无大额解禁，第一大股东蛟龙集团与其他前十名股东中的喻会蛟、张小娟、圆翔投资、圆欣投资、圆科投资、圆越投资均为一致行动人，其目前累计质押股份占持股的20.86%，风险尚可。另外，公司第二、第三大股东均为创投类股东，其中阿里系持股11%，云峰新创持股5.98%，后者今年小幅减持，目前累计减持比例0.44%。转债初始平价101元，考虑到规模较大，且有板块稀缺性溢价，预计上市初期转股溢价率3%-7%，上市价格在104-108  元区间。
        申购价值分析：预计中签率1.01%
        原股东配售方面，圆通速递控股股东持股比例51.01%，前十大股东合计持股88.3%，其中控股股东承诺配售12  亿，占发行总量的32.88%，假设原股东合计配售比例50%，配售金额18.25  亿，剩余可供申购规模18.25  亿元。
        网下和网上预设的发行数量比例为50%:50%，按照网上发行中签率和网下配售比例趋于一致的原则确定最终的网上和网下发行数量。
        申购资金量方面，对于网下环节，每户申购上限18.2  亿元，下限1000  万，假设本次申购户数120  户，平均每户申购量取上下限中值9  亿，则网下资金合计约1000  亿元。网上申购上限100  万，下限1000  元，参考近期申购情况，假设网上参与资金约800  亿，则总申购资金为1800  亿元，对应中签率为1.01%。
        考虑到圆通转债上市价格预计站上面值，建议投资者适当打新。
        正股分析
        1、全国前三快递物流运营商，三季度量增价减。
        2、近年来快递行业竞争激烈，圆通市场份额趋稳回升。
        3、增加资本开支，重视降本增效。
        4、航空布局打造差异化竞争。
        5、估值情况：圆通速递在2016  年借壳上市，成为首家A  股上市快递公司，目前PE  为19  倍。横向来看，圆通速递PE  估值在A  股上市快递公司处于较低水平，低于顺丰、韵达，仅高于申通。