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研究报告:方正中期期货-铅锌日报-181128

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-28 09:46:02
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨莉娜,黄岩
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 1,643 KB 分享者: mu****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要:
        锌,震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存还在降,锌价还在跌,经济下行消费转弱喊的信誓旦旦,国内炼厂开工率锌锭产出提高喊的信誓旦旦,说的好像大家手里都有货或者有货的愿意低价帮助没货一样,这个价位部分炼厂可能真的已经亏损了,后面最大的变数是哪家突然变出几万吨货源低价提供给市场,不然就继续温水煮青蛙的游戏吧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        目前看故事已经编的差不多了。空头信心似乎很足,月末中美贸易可能谈不出太好的结果,下游各板块的开工率不好,叠加市场弥漫的宏观悲观预期和消费抢跑的事实,给予了空头足够强的动力。从个人角度看,1、年中喊消费不好的成群,消费到底不好成什么样?2、G20谈判中美直接互相丢砖头的概率不大,更多可能是避重就轻,所以会上没谈什么才是关键的压力,并不会出现过强的负面反应。3、下游开工率不好的主因是对明年消费的不确定,但越是这样大家手里的货源越少,之前伦锌高升水了半个月,进口窗口持续大幅度亏损了半个月,也就是说后续大家指望外围锌锭流入补充的概率极低,那么更多是国内锌锭冶炼+社会库存+保税区库存三者与消费之间的较量,但是从冶炼的角度说,考虑到28分成机制下现在市场的冶炼综合成本是6000元/吨,结合现在4850元/吨的加工费来看,反推出锌价大概要维持20500-21000元/吨的水平,环保压力越强的地区成本越高,否则炼厂就亏损,现在锌价已部分进入成本线下方,在炼厂相对强势的情况下,如果炼厂亏损直接会导致国内供给彻底崩塌,那么锌价还能下跌多少?
        我们讲锌的故事一直是讲传导逻辑,现在看锌价就处于炼厂成本线上方一点点,而库存低位+外围进口基本很难指望的情况下,12月份交割甚至更早的时候出现逼仓动作的概率极大,就跟弹簧一样,跌的越凶,弹的越让人目瞪口呆。
        铅,震荡,+。宏观中性,量价中性,基本面利多。
        宏观方面参考锌,各地开启的蓝天保卫战或为铅价上行的核心动能,上下游好消息共振,或许会有比较可观的拉升。好不容易有故事了平静已久的盘面在窄幅炒作,目前已听说环保令再生铅10月开工率下滑,铅价后续会有新上行,上涨仍为主要的趋势。
        相较于其余品种,铅的特点很明显:第一是铅锌联动性很强;第二是再生品供应比例高,供给边际弹性大;第三是现货盘定价优势明显优于期货盘;四是铅是环保压力下重点照顾的品种。因而铅期货更适合炒作,目前看环保压力仍会加大,后续上涨的概率仍然较高。
        

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