一、事件概述
　　公司发布2018年三季报：实现营收22.15亿元，同比增长57.7%；归母净利润1.61亿元，同比下降8.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩短期承压，短期贷款有所增加
　　2018年前三季度，公司收入快速增长，净利润短期承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q3营收8.41亿，同比增长56.7%；归母净利润5162万元，同比下降25.8%。公司前三季度财务费用增长较快，主要系子公司长实通信和创世漫道新增短期借款2.7亿。公司应收账款增长较快，主要是子公司创世漫道的结算模式对实力较强的直销客户、短信业务量大的客户实行后付费模式，后付费延长了结算期使得应收账款增加。
　　并购重组，拓展金融信息化服务
　　公司2014年底通过并购创世漫道进入企业短信服务提供商市场，市场份额位居国内前三。2017年创世漫道实现净利润1.21亿，超额完成业绩承诺。2018年，企业短信市场保持快速发展，前三季度，全国移动短信业务同比增长12.3%（去年同期同比下降）；移动短信业务收入完成287亿元，同比增长6.8%（去年同期同比下降）。今年前三季度公司短信业务保持快速增长，但由于运营商近期提升通道资费，导致业务毛利率略有下滑。
　　并购嘉华信息，完善产业布局
　　为完善产业布局，公司2018年以14.8亿元并购嘉华信息，目前已实现并表。嘉华信息成立于2010年，主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务，其中移动信息传输业务补强了公司原有企业短信业务，金融服务外包业务已经与国内大型股份制银行开展密切合作，我们其公司在细分领域的竞争力和创造力。2017-2020年业绩承诺分别为1.02、1.34、1.67及2.01亿元。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司以企业短信为立足点，力求打造国内领先的云通信场景运营者，预计2018-2020年EPS分别为0.36、0.49和0.62元，相应PE分别为34、25和20倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为36倍和52倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　企业短信市场发展不及预期；嘉华信息业务拓展不及预期。