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新经典研究报告:民生证券-新经典-603096-2018年三季报点评:业绩增速放缓,盈利能力提升-181031

股票名称: 新经典 股票代码: 603096分享时间:2018-11-29 15:31:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡琛
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 760 KB 分享者: cds****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  10月30日,公司发布2018三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入6.76亿元,同比下降2.56%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长5.45%;实现扣非归母净利润1.49亿元,同比下降3.75%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二、分析与判断
  多重因素致业绩增速放缓,聚焦主业提升盈利能力
  前三季度公司营收同比下滑2.56%,归母净利润同比增长5.45%。单季度看,Q1、Q2、Q3营收分别同比增长6.3%、下滑10.3%、下滑1.3%。营收下降的主要因素有:1)报告期内影视剧带动效应减弱使对应图书如《人民的名义》和《嫌疑人X的献身》等销量有所回落;2)传统分销业务在报告期内被剥离。公司聚焦主业,剥离低毛利的分销业务,集中资源发展自由版权图书业务,使得盈利能力显著提升,毛利率同比提升3.63pct至47.41%,净利率同比提升1.95pct至28.36%,验证了公司出色的战略选择能力。
  行业头部效应显著,公司业绩可持续性得到强化
  据“开卷”数据,2017年全国图书零售市场前1%的畅销书贡献了超过一半的市场码洋,行业头部效应显著。公司出版发行的《解忧杂货铺》、《白夜行》同时列于亚马逊与“开卷”的Top10榜单,体现公司的头部图书打造能力。公司有行业资深编辑与营销团队,有望最大化自有版权图书生命周期,公司业绩可持续性得到强化。
  三、投资建议
  我们看好公司的头部自有版权图书和营销团队。预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益1.81、2.04、2.39元,对应PE分别为29X、26X、23X。维持公司“谨慎推荐”评级。
  四、风险提示
  纸张成本上涨;核心编辑流失;新书市场增速不及预期。

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