一、事件概述
　　10月30日晚，中信证券披露三季报，前三季度公司实现营收272.09亿元，同比-5%；归属于母公司股东的净利润73.15亿元，同比-8%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润72.95亿元，同比-8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　净利润有所下滑，业绩韧性明显好于同业
　　由于资本市场波动叠加投行IPO严审等，公司经营业绩承压，多项业务收入负增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度经纪业务营收同比-7%、投行营收同比-20%、信用业务同比-23%、自营业务同比-0.5%，仅资管业务营收正增长，增速为6%。在相对弱势的行情下，公司净利润增速-8%，业绩韧性相对较强，大部分同业券商业绩降幅超50%，大型公司普遍降20%以上。
　　市场交投情绪较低，三季度业绩压力有所加重
　　三季度资本市场波动相比之前有所加剧，短期业绩承压。Q3营业收入同比-26%，归母净利润同比-42%。主要归因于Q3投资银行业务收入大幅下滑44%，投资银行业务的严审或对公司造成了一定的影响；同时市场交投情绪萎靡，日均交易量低位，Q3经纪业务净收入同比下滑24%。
　　创新业务布局领先同业，长期受益于多元化布局
　　公司在场外期权、国际业务上的布局领先同业。场外期权方面，公司是场外个股期权业务的一级交易商，场外期权交易方面团队经验丰富，期权交易本金市占率名列市场前茅。国际业务方面，公司是第一批获批跨境业务试点券商，通过收购中信里昂证券，公司得以开展海外业务，2018年中信里昂证券正在着力多元化自身业务，或将有助于公司国际业务的收入来源更加多元化。
　　三、投资建议
　　前三季度公司净利润负增长，但总体经营稳定性明显优于同业，表现出了较强的业绩韧性。公司是一家多元化全线布局、各项业务实力雄厚的一线券商，看好公司长期发展。预计公司18、19、20年的PB估值分别为1.30、1.24、1.18X，给予公司推荐的投资评级。
　　四、风险提示：1、IPO过会率不及预期；2、创新业务开展不及预期。