投资要点:
四大海外化肥巨头—美盛公司、Nutrien 公司、雅拉国际公司及CF工业控股公司18 年第三季度业绩稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从18 年第三季度来看,四家公司营收同比增速均超10%,三家公司EBITDA 增速超30%;从18 年前三季度累计来看,四家公司营收同比增速均超7%,美盛和CF工业EBITDA 增速超50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着化肥产品市场价的提高及需求量的增长, 2019 年化肥市场景气有望持续。
磷肥市场的观点:市场价与需求量齐升,市场基本面预计继续提升。全球最大磷肥厂商美盛18Q3 实现营收29.28 亿美元(YoY+47.53%)。11 月佛罗里达磷酸二铵中间价425 美元/吨(YoY+26.87%)。硫和氨价格持续走强,项目增速推迟,支撑磷酸盐价格。在需求端,全球磷肥需求预计将保持强劲增长,美盛预测19 年全球磷肥发货量将创新纪录达7000-7200 万吨(相比17 年上升4.35%)。在供应端,在美盛关闭部分产能,全球新增产能不及预期以及中国减少磷肥出口等多重因素叠加下,预计磷肥供应增长率将放缓。
钾肥市场的观点:供需结构改善,钾肥价格回暖。全球最大钾肥厂商Nutrien 公司18Q3 调整后EBITDA 同比上升64%,主要原因是价格和销量上涨。2020 年前世界上主要几家钾肥厂商(除加拿大外)扩产缓慢,且部分厂家将有关闭矿的情况;据藏格控股年报,预计19年全球钾肥产能将维持在8500 万吨左右;而需求在经济复苏的背景下恢复增长,预计到2019 年全球钾肥需求达到6570 万吨,供应增速低于需求增速,钾肥行业的产能过剩情况有所好转。
氮肥市场的观点:全球尿素供需紧平衡趋势延续。从短期看,能源成本大幅上涨导致欧洲和亚洲的氮肥产量收缩,叠加中国的环保政策因素导致出口供应减少(2018 上半年出口71 万公吨 YoY-74%),使得全球供应缩紧。从长期来看,由于合成氨-尿素装置的建设需要4 年左右时间,在此期间无明显产能扩张,预计全球氮肥供需紧平衡将持续至2022 年,氮肥价格回升将使CF 工业公司充分受益。
风险提示:需求增长不及预期、化肥产品价格下跌风险