核心观点
行情回顾:本周大盘呈调整走势,全周沪深 300 指数上涨 0.93%,创业板指数上涨 1.58%,纺织服装行业全周下跌 0.41%,表现弱于沪深 300 和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌 0.65%和 0.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面,行业内中小市值标的涨幅靠前,我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
海外要闻:(1)六福 10 月下旬中港同店销售开始倒退。(2)周大福中期纯利增 8.8%,10 月始销售急转直下。
A 股行业与公司重要信息:(1)老凤祥:石力华等 38 名经营技术骨干与国新张创发起设立工艺美术基金,总规模为人民币 30 亿元,38 名“经营技术骨干”合计拟出资 4.74 亿元认购该基金份额,间接持有“老凤祥有限”3.47%股权。(2)拉夏贝尔:全资孙公司拟出资 3,534 万欧元收购 LaCha Apparel II Sa?rl 60%股权,若本次交易顺利完成,公司将持有 Naf Naf SAS 100%股权。(3)浙江富润:泰一指尚自愿追加业绩承诺:2019 和 2020 年净利润不低于 1.59 亿元和 2.07 亿元。(4)森马服饰:公司控股股东邱光和先生以大宗交易方式向公司董事及高管徐波和邵飞春先生分别转让 537.13 万股和268.57 万股,转让均价 8.04 元/股。(5)华孚时尚:拟推出第三期员工持股计划,参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干,其中董监高出资比例为 55.76%,其他员工出资比例为 44.24%。(6)拉芳家化:公司拟使用现金 80,800 万元向上海缙嘉增资并收购其 51%的股权,标的公司 2019-2021 年承诺净利润分别不低于 12,000 万元、15,600 万元、20,280万元。(7)海澜之家:拟在未来连续五年(2018-2022 年)每年以不低于预案发布前一会计年度经审计的归母净利润的 20%且不超过 30%的资金回购公司股份,第一期回购股份资金总额不低于人民币 6.66 亿元,不超过人民币 9.98 亿元。回购股份价格不超过人民币 12.00 元/股(8)11/10~11/23 消费行业投融资情况:a.纺织品 B2B 平台百布获得 3000 万美元 C1 轮投资
本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、老凤祥和歌力思。上周组合表现:森马服饰 1%、海澜之家 0%、老凤祥 5%、太平鸟-3%和罗莱生活-1%。
投资建议与投资标的
本周市场延续弱势整理,纺织服装板块整体表现平淡,小市值标的相对更活跃。在终端零售放缓阶段,三季度以来各品牌与制造龙头应对大环境的变化,不断适应调整与布局:(1)借助各自优势,在线上线下通过多品牌、多品类来延伸渠道与客群,在弱市中进一步抢占市场份额。(2)面对贸易政策不确定性与下游订单的多元化,制造产能加快向东南亚低成本区域扩张。(3)借助股份回购政策调整,18 年以来板块中不少公司开启股份回购,在市场低迷阶段进一步绑定公司与股东的利益,维护市值。考虑到 17Q4 与 18Q1 基数偏高,叠加零售环境的疲弱,短期行业增速面临一定压力,但我们认为,当前龙头公司估值已较为充分地反映市场悲观预期,未来市场出现回暖后龙头的优势和弹性将更大。周末两大龙头海澜和森马分别公告回购计划和高管增持公告,我们认为对于企业发展和提振板块信心具有正面作用,本周继续看好龙头公司老凤祥、森马服饰和海澜之家,同时建议关注多品牌发展初见成效的歌力思、罗莱、安正时尚等公司。对于制造类公司,建议关注未来汇率贬值加剧带来的阶段性机会。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。