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农林牧渔行业研究报告:东莞证券-农林牧渔行业2019年上半年投资策略:禽业景气度有望持续,产能出清猪价反转可期-181203

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2018-12-04 13:57:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏红梅
研报出处: 东莞证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,405 KB 分享者: int****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        非洲猪瘟加速产能出清,行业集中度继续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2017年起,政府治理因生猪养殖造成的环保问题的力度加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年在环保问题上延续了同等的力度。2018年上半年,因前期猪价高位造成行业产能过剩,导致生猪价格大幅下跌。2018年下半年,非洲猪瘟疫情在我国多个地区出现。为控制疫情,生猪调运受到限制。2018年,生猪养殖业在经历了年初的猪价大幅下降后,环保治理,以及非洲猪瘟导致生猪调运限制等一系列问题后,行业内养殖散户不断抛售仔猪与能繁母猪,逐步退出生猪养殖市场。生猪养殖市场因为仔猪与能繁母猪存栏量下降,行业产能加速出清。同时,因为养殖散户的退出,生猪养殖行业走向规模化,行业集中度提升。生猪价格或因产能收缩,在2019年上半年出现淡季不淡的情况。猪周期有望2019年下半年反转。
        新政出台加速口蹄疫市场苗发展。口蹄疫是一种危害性较大的动物疾病,容易造成养殖户的巨大损失。中国口蹄疫苗分为政策苗和市场苗。市场苗因其效果较好,因此价格较高。中国需接种口蹄疫苗的动物数量总体稳定。因此,口蹄疫疫苗的发展机遇在于口蹄疫市场苗的渗透。2018年,政府停止含亚洲I型口蹄疫苗销售后,行业推出新型猪OA双价口蹄疫苗。新产品符合政策要求,有利于口蹄疫苗的加速渗透。同时,因为环保以及非洲猪瘟问题,下游生猪养殖行业正加速去产能,走向规模化。因规模养殖场防疫意识高,更青睐市场苗。因此生猪养殖业规模化加速有利于口蹄疫市场苗的快速渗透,扩展市场空间。
        禽业景气度有望持续。上游白羽肉鸡引种量连续三年不足行业要求的80万套,预计2018年引种不足70万套。上游引种不足,导致下游父母代鸡与商品代鸡引种不足,禽类产品价格持续上升,禽业景气度持续。2019年上半年,预计引种量不会出现太大变化,行业供给持续偏紧,商品价格维持高位震荡。此外,由于非洲猪瘟问题,禽肉等作为猪肉替代品的消费需求或增加。因此,2019年上半年,禽业景气度有望维持。
        投资建议:维持谨慎推荐评级。因猪周期尚未开始反转,对相关产业链拉动作用还需等待。因此,对农林牧渔维持谨慎推荐评级。投资策略包括三条主线:(1)受益于价格维持高位振荡,业绩持续提升禽业公司,如圣农发展(002299),益生股份(002458),民和股份(002234)等。(2)关注受益于养殖规模化加速,口蹄疫市场苗渗透率提升的动保公司,如生物股份(600201),中牧股份(600195)等。(3)受益于非洲猪瘟加速行业产能出清,提升自身市占率的养猪公司,如温氏股份(300498),牧原股份(002714)等。
        风险提示:产品价格波动、出现大规模疫情导致公司产能不及预期、政策问题等。

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