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风电行业研究报告:新时代证券-风电行业深度报告:存量好转,增量确定,风电迎来复苏上升周期-181204

行业名称: 风电行业 股票代码: 分享时间:2018-12-05 09:28:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 开文明
研报出处: 新时代证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,684 KB 分享者: 2****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        成本下降,政策支持,风电需求稳定增长:
        风电作为清洁能源的代表,2017  年全球风电  LCOE(平准化发电成本),约在  0.06  美元/kWh  左右,新建项目可达到  0.04  美元/kWh。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各个国家也提出风电发电目标:中国  2020  年目标风电发电量占比达到  6%;美国目标  2020年占比  10%,2030  年  20%;欧洲目标  2020  年占比达到  17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计  2018年全球风电新增装机规模将达到  60GW,未来将保持  10%的稳定增长。国内预计装机  2018  年为  22GW、2019-2020  年将在  25GW  以上。
        国内存量市场好转,陆上海上增量市场确定性高,行业迎来基本面改善:
        2018  年前三季度,我国风电平均利用小时数是  1565  小时,同比增加了178  小时。弃风电量是  222  亿千瓦时,同比减少了  74  亿千瓦时。全国平均弃风率是  7.7%,比  2017  年同期减少了  4.7  个百分点,弃风限电情况总体缓解,存量市场好转,运营商利润增厚。2018  年风电进入?竞价?新时期,已核准未建项目达到  67.3GW,将集中在  2019  年底之前开工,同时海上风电进入快速发展期  2020  年并网  5GW,开工  10GW。新增陆上海上增量市场确定性高。
        叠加  2018  年以来机组招标价格大幅下降,机组大功率化,度电成本进一步下降。需求上升,成本下降,补贴风险消除,行业迎来基本面改善。
        钢价预期下行,招标量价齐好,中游制造业将进入上升周期:
        钢材自  2015  年开始持续攀升,2018  年  8  月达到最高点  126,11  月指数已下滑至  118.5,2019  年我们预计钢价将进入下行周期。钢材价格对风电中游制造业尤其是锻件铸件环节十分敏感,成本占比高达  60%-80%。2018  年1-9  月国内风电公开招标量为  23.9GW,同比增长  11.7%;三季度单季度招标容量  7.2GW,同比增长  18.0%,比  2018H1  增速提高  8.8  个百分点。2.0MW机组  9  月平均投标价格为  3196  元/千瓦,较二季度下降  1.6%,降幅正在收窄;2.5MW  机型  9  月投标均价  3351  元/千瓦,较二季度上涨  0.6%。钢价预期下行,招标价格企稳,招标量提升,中游制造环节将进入盈利上升周期。
        "竞价开启新时期,行业竞争加剧,集中度进一步提升:
        2018  年  5  月风电开启?竞价?新时期,意在加速降低补贴,提高风电运行效率和竞争力,加速行业优胜劣汰。风电行业集中度一直在攀升,以风机为例,2013  年  CR5=54.1%、CR10=77.8%,2017  年  CR5=89.5%、CR10=67.1%,分别较  2016  年提高  7、5.3  个百分点。竞价时代将会加速集中度提升,龙头企业市占率进一步提高。
        重点标的:金风科技、天顺风能、福能股份。
        风险提示:风电装机不及预期,成本下降不及预期、政策变化的风险

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