成本下降,政策支持,风电需求稳定增长:
风电作为清洁能源的代表,2017 年全球风电 LCOE(平准化发电成本),约在 0.06 美元/kWh 左右,新建项目可达到 0.04 美元/kWh。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各个国家也提出风电发电目标:中国 2020 年目标风电发电量占比达到 6%;美国目标 2020年占比 10%,2030 年 20%;欧洲目标 2020 年占比达到 17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计 2018年全球风电新增装机规模将达到 60GW,未来将保持 10%的稳定增长。国内预计装机 2018 年为 22GW、2019-2020 年将在 25GW 以上。
国内存量市场好转,陆上海上增量市场确定性高,行业迎来基本面改善:
2018 年前三季度,我国风电平均利用小时数是 1565 小时,同比增加了178 小时。弃风电量是 222 亿千瓦时,同比减少了 74 亿千瓦时。全国平均弃风率是 7.7%,比 2017 年同期减少了 4.7 个百分点,弃风限电情况总体缓解,存量市场好转,运营商利润增厚。2018 年风电进入?竞价?新时期,已核准未建项目达到 67.3GW,将集中在 2019 年底之前开工,同时海上风电进入快速发展期 2020 年并网 5GW,开工 10GW。新增陆上海上增量市场确定性高。
叠加 2018 年以来机组招标价格大幅下降,机组大功率化,度电成本进一步下降。需求上升,成本下降,补贴风险消除,行业迎来基本面改善。
钢价预期下行,招标量价齐好,中游制造业将进入上升周期:
钢材自 2015 年开始持续攀升,2018 年 8 月达到最高点 126,11 月指数已下滑至 118.5,2019 年我们预计钢价将进入下行周期。钢材价格对风电中游制造业尤其是锻件铸件环节十分敏感,成本占比高达 60%-80%。2018 年1-9 月国内风电公开招标量为 23.9GW,同比增长 11.7%;三季度单季度招标容量 7.2GW,同比增长 18.0%,比 2018H1 增速提高 8.8 个百分点。2.0MW机组 9 月平均投标价格为 3196 元/千瓦,较二季度下降 1.6%,降幅正在收窄;2.5MW 机型 9 月投标均价 3351 元/千瓦,较二季度上涨 0.6%。钢价预期下行,招标价格企稳,招标量提升,中游制造环节将进入盈利上升周期。
"竞价开启新时期,行业竞争加剧,集中度进一步提升:
2018 年 5 月风电开启?竞价?新时期,意在加速降低补贴,提高风电运行效率和竞争力,加速行业优胜劣汰。风电行业集中度一直在攀升,以风机为例,2013 年 CR5=54.1%、CR10=77.8%,2017 年 CR5=89.5%、CR10=67.1%,分别较 2016 年提高 7、5.3 个百分点。竞价时代将会加速集中度提升,龙头企业市占率进一步提高。
重点标的:金风科技、天顺风能、福能股份。
风险提示:风电装机不及预期,成本下降不及预期、政策变化的风险