投资要点：
        11月份沪深300指数成分上涨4.84%，商业贸易上涨8.88%，跑赢沪深300指数成分4.04个百分点，在申万28个一级行业中排名第13位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前商业贸易PE为20.46倍，较全部A股折价24.3%、较沪深300溢价22.40%，位于历史估值的后2%分位，估值具备较大优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前商业贸易行业中值估值接近历史低点，估值优势持续显现。10月社会消费品零售总额月度和累计同比增速均出现较大幅度的下滑，主要是中秋节假日前移和后期促销节点较多等因素影响所致。中美贸易问题逐步缓和，短期内市场风险偏好有望回升，但行业下行趋势并未反转，我们仍然维持“同步大市”的行业评级。后续继续关注四季度传统消费旺季表现、相关消费刺激政策的出台落实以及减税对零售行业带来的长期、实质性的影响。
        我们继续关注低估值、高成长标的，重点关注现金流充裕、具备一定扩张实力的细分行业龙头公司。超市板块，受益必选消费类的突出表现叠加CPI温和上行趋势，龙头企业竞争力将持续凸显。建议关注：（1）超市龙头永辉超市（601933.SH），展店策略调整，云创板块拖累短期业绩，长期仍然看好在全国范围内的稳步扩张。（2）业绩高增、区域性龙头家家悦（603708.SH），受益高效供应链管理，生鲜经营优势持续强化，看好公司未来在山东省内的规模化扩张。（3）与京东、腾讯合作持续深入，西南地区龙头步步高（002251.SZ）。百货板块，可选消费类短期受益市场风险偏好回升，估值优势构筑板块安全边际。继续推荐关注：（1）低估值、受益于战略重组及国企改革、全国性百货龙头王府井（600859.SH）。（2）业态转型升级，盈利能力显著改善的天虹股份（002419.SZ）。多业态零售板块，建议关注经营效率改善、主业协同发展的重庆百货（600729.SH）。专业连锁板块，推荐全渠道覆盖的苏宁易购（002024.SZ）。
        风险提示：宏观经济持续下行；行业复苏不及预期；市场竞争加剧。