聚烯烃:
期现价格情况:
12 月 7 日,LLD 和 PP 拉丝的现货基准价分别为 9250 和 9450 元/吨,分别上涨 250 和 500元/吨,主力 01 合约对应华东地区基差分别为 280 和 355。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从外盘价差来看,12 月 7 日 LLD 和 PP 的远东 CFR 完税价分别为 8548 和 9023 元/吨,进口利润分别为 702 元/吨和 577 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)周内来看,因外盘的回落较多,外盘货源进口顺挂显著加大,目前聚烯烃进口窗口已打开。
第三从下游利润来看,PE 方面,华北地膜和棚膜价格分别为 9700 元/吨和 10700 元/吨,较上周下跌 50 元/吨,华东缠绕膜价格较上周持平仍为 11900 元/吨,本周缠绕膜本周利润因 PE 价格回升有所下滑;PP 方面,7 日华东 BOPP 厚光膜较上周上涨 600 元至 11200元/吨,周内 BOPP 利润变化不大。
第四是相关品价差来看,华东 LD 与 LLD 价差为-250 元/吨,HD-LLD 价差-50 元/吨;共聚 PP 与 PP 拉丝的价差为 600 元/吨,PP 共聚-PP 拉丝价差回升,共聚弱势有所好转;另外上周五 LLD 和拉丝 PP 的生产比例分别为 34.70%(高位 50%)和 35.56%(高位 40%),总体来看本周聚烯烃标品生产比例小幅上升。
最后从替代品价差来看,7 日丙烯上涨 1050 元至 8250 元/吨一线,对粉料和粒料的支撑增强;目前公布了 2018 年第 26 批批文乙烯聚合物回料核定量为 0 吨,1~26 批文总计乙烯回料核定量仅 20154 吨,PE 回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。
周度供需和库存情况:
供给方面,12 月 7 日 PE 和 PP 装置开工率分别为 86.49%和 87.39%。PE 方面,本周或近期新增检修:中天合创 LD4 日、中沙天津 LL5 日、齐鲁石化 AD5 日;本周或近期新增复产:上海赛科 LL、HD。PP 方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:中煤蒙大 3 日临停;本周预计新增复产:福建联合下周复产。总的来看本周聚烯烃开工和标品比例变化不大。外盘方面,11 月新增检修仅有韩国 LG 一套装置,检修体量不大,后期进口有增量预期;利润方面,周内外盘小幅下滑,同时内盘因补库回暖,进口窗口再度打开,且当前进口顺挂较大。
需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:本周 PE 下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期,开工逐步回落,开工较上周下降 2%至 61%;管材行业本周较上周小幅下滑 1%至 46%。其余下游开工多在 53%-61%之间,下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。
本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳,其中塑 BOPP、塑编持稳,注塑,分别为 59%(0%)、62%(+1%)和 57%(0%)。本周下游厂家利润好转,部分停车企业复产;不过注塑因汽车家电产销一般,开工变化不大,周内原料上涨,部分工厂采购原料,库存增加。
库存方面,周内石化库存去速较快,由周初的 67 万吨下降至周末的 57.5 万吨。
本周观点及策略:周内中下游补库带动期现好转,部分贸易商惜售,市场总体流通货源并不多,基差小幅上升。本周 PE 临停不多,仅有中天合创 LD、中沙天津 LL 和齐鲁石化AD 小停,开工微降,标品比例维持中低;而 PP 周内仅有中煤蒙大临停,开工变化不大,标品比例依旧维持较高水平,聚烯烃供给整体充足。外盘方面,当前进口窗口打开,港口货源成较好转,货源偏紧;外盘价格目前对内盘处于压制状态。需求方面,PE 棚膜当前已过年内最旺,开工稳步下滑,后期农膜需求将进一步回落;BOPP 周内利润变化不大,共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑,但今年形势弱于往年同期。综合来看,近期因中下游一波集中补库,叠加邻近交割市场流通标品并不充足,导致价格反弹企稳,不过运行至今,中下游补库已基本释放,近月空头已部分挤出,而多头逐渐移仓远月,叠加进口窗口打开,外盘后期检修不多,需求回落等问题,聚烯烃价格或表现企稳后承压。
策略:
单边:企稳后震荡偏弱
套利:LL 1-5 反套少量参与;L-P 操作难度加大,多单考虑止盈;PP1-5 反套少量参与
主要风险点:伊朗问题发酵;原油的大幅摆动;中美贸易摩擦