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研究报告:华泰期货-豆粕周报:G20峰会利好美豆,连豆粕跌幅有限-181208

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-10 08:47:48
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉萍
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,000 KB 分享者: gjz****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        美豆收割完成94%,落后去年同期99%和五年均值98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因市场预期中美贸易战大概率和解,在南美豆上市后美豆粕出口价格优势将不复存在,美国国内压榨利润自高位连续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)周度出口销售数据暂时还不见起色。南美方面,巴西11月出口大豆507万吨,远高于去年同期214万吨。贸易战结束将不利南美大豆出口前景,上周南美远期贴水报价继续下跌。南美天气总体表现良好,有利于作物生长。Agrural报告显示截至11月29日巴西大豆播种完成93%,根据Bolsa阿根廷播种完成54%。市场预计12月供需报告USDA将上调巴西和阿根廷大豆产量预估。
        国内基本面变动不大。海关数据显示中国11月进口大豆538.4万吨,远低于去年同期868万吨。G20峰会利空粕价,市场传言明年元旦后中国将恢复进口美豆,远期大豆到港预估有所调增:12月634万吨,1月560万吨,2月350万吨。大豆库存仍在较高水平,截至11月30日进口大豆库存698万吨,高出过去五年均值548万吨。上周开机率继续小幅降至47.65%,未来一周压榨量可能还将维持该水平。需求端,上周油厂豆粕日均成交量5万吨,一周前12万吨,现货成交为主。油厂豆粕库存截至11月30日降至94.3万吨,一周前102.76万吨;未执行合同持续下降至378.5万吨,一周前391.4万吨。非洲猪瘟仍在蔓延,上周共排查出9起非洲猪瘟疫情。
        G20峰会结果对1月合约利空更为明显,中国如果重启进口美豆国内供给增加,而下游需求不佳。后期需要重点关注下游春节备货需求,我们对1月价格并不过分悲观。虽然市场达成一致预期,明年春节后国内生猪养殖需求可能急剧下降,不过我们认为盘面应该给出合理榨利以保证远期国内正常采购大豆。如果明年上半年真的重演2018年上半年情况--进口大豆充裕而下游需求不佳、油厂豆粕库存不断增加,届时可能更多体现为现货基差不断走低。因此我们认为短期5、9合约可能暂时维持震荡。
        策略:1月合约相对更弱,5、9月合约中性
        风险:中美贸易战
        

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