基本结论  
        结合海关总署、美国商务部、美国国际贸易委员会公布的商品贸易数据，我们对中美贸易摩擦的影响进行跟踪，初步可以得出以下结论：一是中美贸易摩擦对中国和美国的负向影响均已显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海关总署数据显示，11月中国出口至美国的商品当月同比降至9.8%，比10月回落3.4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月中国从美国进口商品当月同比-25.0%，跌幅较大，且连续三个月为负。美国商务部数据显示，10月美国从中国进口商品同比为8.4%，比9月低1.7个百分点。10月美国出口至中国商品同比为-29.6%，已经连续三个月为负。从美国对我国加征关税的商品来看，纳入"500亿清单"的商品受到明显负向影响，10月美国从我国进口的该部分商品当月同比为-22.0%，已经连续四个月下滑，7-10月当月同比均值为-8.9%。二是，抢出口的影响逐渐减弱。美国公布500亿清单和2000亿清单以后，由于加征25%关税并非立即执行，中国企业存在抢出口行为，该现象导致6月美国从中国进口纳入"500亿清单"的商品当月同比和9月美国从中国进口纳入"2000亿清单"的商品当月同比均明显上升。然而，抢出口的影响较为短暂。7月美国从中国进口纳入"500亿清单"的商品当月同比下滑，10月美国从中国进口纳入"2000亿清单"的商品当月同比为6.4%，比9月低14.4个百分点。三是，美国部分需求可能正在转向韩国、日本和台湾。10月美国从韩国、日本和台湾进口纳入"500亿清单"和"2000亿"清单的商品当月同比均显著上升，特别是纳入"2000亿清单"的商品部分，当月同比达到年初以来最高值。四是转口贸易应对美国加征关税的现象有待于观察。从纳入"500亿清单"的商品来看，10月美国从墨西哥和加拿大进口商品当月同比回升，不过，从纳入"2000亿清单"的商品来看，10月美国从墨西哥和加拿大进口商品当月同比下滑。转口贸易应对美国加征关税的现象是否存在，还有待于观察。  
        中观层面，12月以来需求和供给均偏弱。从需求来看，12月以来30大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄，100大中城市土地成交面积和土地成交总价同比跌幅依然较大。乘联会数据显示，11月汽车销售表现弱，零售跌幅扩大；从供给来看，12月以来高炉开工率下降，六大发电集团日均煤耗同比跌幅扩大；从价格的角度来看，12月以来水泥价格均值上涨，煤炭、原油、钢铁、有色价格均值下跌，预计12月PPI环比为负，由于基数抬升，PPI同比继续下滑。12月以来蔬菜、鲜果价格均值下跌，猪肉价格均值上涨，预计CPI环比为正，CPI当月同比小幅下滑。  
        金融市场方面，资金价格有所下降，债券收益率持续下行，人民币兑美元升值，全球股市分化，国内工业品价格上涨。货币市场方面，上周央行净资金投放1000亿元，其中国库现金定存1000亿元，MLF投放与回笼持平。资金价格下降，资金面有所放松。债券市场方面，到期收益率持续下行，期限利差收窄，信用利差小幅收窄。外汇市场方面，人民币兑美元升值，美元指数下跌，即期市场交易量下降。股票市场和商品市场方面，全球股市分化，黄金价格、原油价格、国内工业品价格上涨。  
        风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。