报告摘要:
我们跟踪的191 只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数2.15 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今跑输上证指数7.95 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周渤海股份、创业环保、巴安水务分别上涨21.46%、16.65%、16.39%,表现较好;湖南发展、华控赛格、钱江水利分别下跌-17.15%、-14.36%、-5.76%,表现较差。
行业观点:环保行业项目落地有望加速,主要地区LNG价格下滑明显
环保:11 月PPP 出入库总额维持低位,环保项目落地速度环比提升。我们统计了2018 年10 月CPPPC 数据库项目库的情况并进行了简要分析,整体来看11 月的PPP 项目库变化情况与10 月类似。11 月出入库总额维持低位,除辽宁、安徽外各地在库额变动大多在2%之内。执行阶段总额已达6.63 万亿,单月净增加2149 亿元,环比小幅提升,加快推进优质合规存量项目的落地仍是PPP 模式未来的主攻方向。由于上月基数较低,11 月环保项目落地速度环比提升69%,当月超500 亿综合治理类项目落地,库中仍有近7000 亿准备及采购阶段项目亟待落地,后续市场空间仍然巨大。
电力:电厂日耗回升但仍低于去年同期,动力煤价有望演绎旺季不旺。动力煤期货本周切换合约,ZC1901 小幅反弹,秦港5500 大卡动力末煤继续下跌1.75%至616 元,ZC1905 贴水仍在45 元/吨左右,市场对动力煤远期下跌持较强预期。随着全国地区逐步入冬,本周电厂日耗回升13%,但仍低于去年同期10%,库存可用天数维持历史高位,加上12 月高频数据来看下游需求仍然较弱,预计冬季煤炭采购需求弱于去年同期,现货价格有望逐步回落。
燃气:各地LNG 价格小幅下滑,LNG 到岸价格连续两周回落。本周国内主要地区LNG 价格持续回落,用气缺口加大的广东、河北、天津等地跌幅在70~125 元/吨,今年各方做好了充分的应对,同时主要工业品价格的回落也降低了一定的冬季用气需求。受益国际油价的下跌,LNG到岸均价连续两周回落,本周环比下跌5.86%,导致购销价差小幅提升至0.84 元/方。国际市场来看,本周四WTI 原油收于52.30美元/桶,NYMEX 天然气收于4.47 美元/百万英热单位,分比环比上涨2.41%和1.26%。
投资策略
生态环保是基建必补短板,而加快推进优质合规存量项目的落地仍是PPP 模式未来的主攻方向,推荐业绩高速增长符合预期的【博世科】、【国祯环保】和空气质量监测订单持续增长的【先河环保】;电力方面动力煤价或迎短期拐点,火电行业盈利有望逐步修复,推荐【华电国际】、建议关注【华能国际】;燃气方面中美贸易摩擦暂缓,未来我国有望从美国进口更多LNG,国内供需格局有望改善,推荐下游消费量增长确定性强、LNG 调峰站完成建设的【深圳燃气】。
风险提示
1、环保政策执行力度低于预期;2、动力煤价持续上涨;3、推荐公司订单执行及获取不及预期。