报告摘要:
高铁对普铁替代有限,动集系第四代铁路普速列车
由于高铁与普铁轨道轴重等因素差异,高铁对普铁的替代空间有限,更多体现在对客运量的分流,而非对老旧普客车辆的替代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】普速列车替代更多系内部的产品升级,动力集中型动车是国内第四代普速列车,用于替代前三代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)CR200J 新型动力集中型动车组时速在160km/h,补齐了复兴号与普速列车之间的产品空缺。2018年11 月28 号取得型号许可证和生产合格证,11 月30 日,中铁总公告将启动46列短编组的招标,2019 年1 月5 日,在列车调整中担任车次。我们认为动集的采购进度后期将加速,有望成本本轮铁路投资大规模重启的投资新主线。
动集空间测算:替代普铁空间或不亚于复兴号
动集市场规模的测算主要分为三部分:第一,国内新增需求,未来两年距离十三五规划15 万公里目标,尚有1.8 万公里的通车缺口,对应年均增量采购需求382列;第二,前期压制需求,2016~2017 年客车招标明显减少,压制了待更新而未更新的客车数量为3693 辆,按照短编8 辆计算,合计461 列;第三,潜在更新的绿皮车和红皮车,我们预计目前超过30 年仍在运行的绿皮车和红皮车仍有3000~4000 列(短编组),其中1992 年后生产寿命超过25 年的25G 和25T 型车规模在266 列。我们预计明年铁路客车的招标量有望达到500 列,后年有望超过800列。按照0.55 亿/列计算,明年采购规模有望达到275 亿元,后年有望超过440 亿元,这一招标体量有望继复兴号招标后行业又一新的增量。
动集有望跟随一带一路,成为高铁输出的主力产品
复兴号由于造价较高,在海外拓展方面存在一定的限制,动集造价低于复兴号和和谐号,舒适性远高于传统的普速列车,有望跟随国家一带一路战略,成为海外输出的新型主力产品。
投资建议
预计动集采购对整个轨交板块带来提振,推荐中国中车、晋西车轴,建议关注鼎汉技术、晋亿实业、思维列控等。
风险提示
铁路投资规模不及预期;动集对普铁的替换不及预期。