报告摘要
改革进入后半场,去产能任务有望提前完成:2018年,供给侧改革主基调有所转变,煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能,"一刀切"现象有所好转,保供应同步提上主要议程,2018年预计去除落后产能1.8亿吨,但同时在优质产能释放上加快速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
进口略有收紧,补充作用仍旧突出:2018年,总体上看,我国仍然将继续严格执行煤炭进口调控各项政策措施,加强进口煤质量监管,规范煤炭进口秩序;但是具体而言,为保证电力需求,稳定市场价格,在价格可控的范围内,对于直供电厂的进口可能会有一定的放松,预计2018年煤炭进口增速有所放缓,总量与2017年基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
"公转铁"政策升级,带来铁路运输新压力:2018年5月,生态环境部提出,2018年9月底前,山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路,2019年底前,京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输,禁止汽运集疏港。该项措施标志着禁汽运煤政策继续升级。
宏观预期开始传导,煤炭需求增速回落:2018年前三季度,全国商品煤消费量29.42亿吨,同比上升1.6%,动力煤消费量23.66亿吨,同比增长0.78%,较去年同期回落近3个百分点;预计2018年全年商品煤消费量在39亿吨左右,增速在1.8%左右,动力煤消费31.5亿吨,基本持平于2017年消费量。如果2019年宏观悲观预期兑现,煤炭消耗边际增长率仍有下降的空间,宏观弱势已开始向能源消费端传导。
投资策略:短期或有支撑,中长期震荡偏弱。短期(1个月内)来看,旺季支撑下,电厂煤炭消耗逐步增加,叠加年内进口配额收紧,电厂去库存进程加快,年内仍有采购需求释放;中长期来看,产能释放加速,供给总量增加成为大概率事件,宏观弱势向能源消费传导,煤炭消费增速回落,社会库存累积,市场呈现震荡偏弱的趋势。
风险提示:政策调控力度过大、消费需求加速下滑、进口配额继续收紧。