报告摘要  
        改革进入后半场，去产能任务有望提前完成：2018年，供给侧改革主基调有所转变，煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能，"一刀切"现象有所好转，保供应同步提上主要议程，2018年预计去除落后产能1.8亿吨，但同时在优质产能释放上加快速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        进口略有收紧，补充作用仍旧突出：2018年，总体上看，我国仍然将继续严格执行煤炭进口调控各项政策措施，加强进口煤质量监管，规范煤炭进口秩序；但是具体而言，为保证电力需求，稳定市场价格，在价格可控的范围内，对于直供电厂的进口可能会有一定的放松，预计2018年煤炭进口增速有所放缓，总量与2017年基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        "公转铁"政策升级，带来铁路运输新压力：2018年5月，生态环境部提出，2018年9月底前，山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路，2019年底前，京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输，禁止汽运集疏港。该项措施标志着禁汽运煤政策继续升级。  
        宏观预期开始传导，煤炭需求增速回落：2018年前三季度，全国商品煤消费量29.42亿吨，同比上升1.6%，动力煤消费量23.66亿吨，同比增长0.78%，较去年同期回落近3个百分点；预计2018年全年商品煤消费量在39亿吨左右，增速在1.8%左右，动力煤消费31.5亿吨，基本持平于2017年消费量。如果2019年宏观悲观预期兑现，煤炭消耗边际增长率仍有下降的空间，宏观弱势已开始向能源消费端传导。  
        投资策略：短期或有支撑，中长期震荡偏弱。短期（1个月内）来看，旺季支撑下，电厂煤炭消耗逐步增加，叠加年内进口配额收紧，电厂去库存进程加快，年内仍有采购需求释放；中长期来看，产能释放加速，供给总量增加成为大概率事件，宏观弱势向能源消费传导，煤炭消费增速回落，社会库存累积，市场呈现震荡偏弱的趋势。  
        风险提示：政策调控力度过大、消费需求加速下滑、进口配额继续收紧。