一、事件概述
事件1:公司拟投资建设越南清化棉袜生产基地,由健盛越南(袜业)有限公司出资建设健盛越南清化(袜业)有限公司年新增9,000万双中高档棉袜生产线项目,总投资约2亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件2:公司拟投资健盛越南无缝内衣生产基地,由健盛(越南)纺织印染有限公司出资建设年产1,800万件无缝针织运动服饰新建项目,总投资为2.5亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
订单充沛,产能扩张
公司袜子与无缝内衣订单充沛,主要客户覆盖PUMA、UnderArmour、迪卡侬、优衣库、耐克等。棉袜方面,越南产能供不应求,预计今年有望实现产量约1.2亿双,伴随年新增9,000万双中高档棉袜生产线项目的推进,公司业务规模将进一步扩大。无缝内衣方面,国内上虞与贵州产能稳步增加,目前产能满负荷运行。为满足客户需求、缓解现有产线压力、充分发挥无缝内衣生产制造优势,公司拟将原越南兴安的预留土地用于无缝针织生产基地的项目建设,开展年产1,800万件无缝针织运动服饰新建项目,并授权健盛(越南)纺织印染有限公司将年产6,500万双高档袜子的实施地点调整到越南其他地区,现有土地留作他用。我们认为,伴随棉袜、无缝内衣产能持续扩张以及产能分配的优化,公司业绩有望保持较快增长。
深耕越南,享受红利
近年来公司大力布局越南产能,上半年越南创汇2,329万美元,同比增长81%,实现净利润3,000多万元。我们认为,深化布局海外生产基地有助于公司应对国际贸易形势变化。公司有望充分利用越南工厂在税收、劳动力及客户进口关税等各方面的优势,减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本,增强产品在国际市场上的竞争力。
三、投资建议
伴随棉袜、无缝内衣产能持续扩张,公司业绩有望快速增长。预计2018-2020年EPS为0.56/0.75/0.94元,对应PE为19/14/11倍,维持“推荐”评级。
四、风险提示
产能增速不及预期,订单流失,汇率波动。