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研究报告:国投安信期货-动力煤周报:去库速度略逊预期,年内反弹行情空间有限-181211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-12 10:27:22
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 高明宇
研报出处: 国投安信期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,356 KB 分享者: yy****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  上周动力煤期货减仓放量反弹,1月合约涨22.2(3.74%)至615.8,5月合约涨11.2(1.99%)至574.4。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ●11月旬度发电量同比增3.29%,经过口径调整后的重点电煤耗同比增0.78%,12月第一周出现同比负增长,火电耗煤增速稳中有降,经济下行压力对动力煤需求端的负面影响陆续显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受短期寒潮天气影响,沿海电厂煤耗终现回暖,或将出现的补库行情引发市场关注,港口贸易商再次出现挺价惜售情绪。我们认为年内补库反弹行情空间有限,一是12月以来中下游库存下降108万吨,略慢于我们预期,基于12月动力煤零进口的基准情形,预估年末中下游库存同比仍高30.38%;二是路透船期显示,除去与17年等额度的到港量外,11-12月仍有957.36万吨的待通关动力煤到港,1月进口煤延续零通关政策的可能性较低,这部分已到港进口煤可视为中下游在途库存,限制电厂年内大规模采买内贸煤的可能性。行情判断上,11月26日周报中我们提出看空预期已大部兑现,建议1月合约空单逢低减持,目前来看1月合约上下空间均有限;5月合约估值区间指向540-550,反弹出现后仍是较好的布空机会。
        上周沿海电厂煤耗季节性回升加速,当前煤耗尚属历年农历同期偏低水平;沿海电厂库存稳中微降,绝对库存、相对库存均处往年同期高位:上周六大电厂日均煤耗60.64万吨,周度环比增8.28%,较去年农历同期水平降17.53%。六大电厂库存周度环比降0.78%,库存可用天数降3.2天至28.26天,当前库存水平较去年农历同期增40.09%、库存可用天数同比增6.67天。
        月初下游电厂拉长协煤为主,在北方港口的备货热情依然偏弱,加之上周大风大雾封航影响,环渤海港口库存再次累积:上周沿海煤炭运费降3.9-5.4元/吨,秦港锚地船舶降2艘至30艘,预到船舶增3艘至8艘,秦港日均吞吐量降20.13%至41.21万吨,日均铁路煤炭调入量增5.84%至51万吨,黄骅港锚地船舶降7艘至37艘,日均吞吐量降7.77%至54.11万吨,日均铁路煤炭调入量降1.52%至57.44万吨,上周北方四港库存增162.6万吨(7.64%)。
        产地方面,呼铁局12月发运计划减量加之蒙煤发运倒挂,呼铁局到港发运量持续下降,坑口价格稳中有降:11月中旬全国煤矿日均产量环比增1.52%至1030.69万吨,国有重点煤矿库存环比降6.61%。
        ●  操作建议:当前时点不建议操作,关注远月合约的做空机会。
        ●  风险因素:极端天气对需求的超预期拉动。
        

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