核心观点
电影板块: 2018 年1-11 月,国内电影市场共实现票房(剔除网购服务费)524.82 亿元,同比增长10.26%;观影人次15.86 亿,同比增长7.82%;其中11 月单月分账票房34.26 亿元,同比增长26.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11 月网售出票9227.3万张,同比增长33.34%;网络售票渗透率85.68%,占比提升4.25pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)猫眼是最主要的网上售票平台,11 月出票5135.8 万张,同比增长26.79%;猫眼出票占网售出票数的55.66%,同比下滑2.87pct。
影投市占率继续下滑,但新增影院数较去年同期减少。2018 年1-11 月,前十大院线公司共实现票房360.47 亿元,同比增加11.96%;票房市场份额68.68%,同比提升1.04pct。其中,万达院线市占率仍排名第一,共实现票房70.79 亿元,市占率13.49%,同比提升0.38pct。从影投公司数据看,2018年1-11 月前十大影投合计实现票房195.08 亿元,同比增长1.52%;市占率37.17%,同比下滑3.20pct。2018 年第44 周至第47 周期间,全国新增86家影院及557 块银幕,新增影院数比去年同期减少7 家。影院及银幕增速自2018 年下半年起有所放缓,预计2018 年全年新增银幕约9000 块。
剧集/综艺板块:腾讯视频网播剧及芒果TV 综艺表现亮眼。11 月腾讯视频网剧包揽排行榜前3 位和第8、9 位。腾讯视频独播的《双世宠妃2》以21.8亿网播量位居第一,《将夜》和《盛唐幻夜》以21.7 亿和16.2 亿播放量分列第2、3 位。11 月网播综艺TOP10 中,腾讯视频、芒果TV、优酷分别占据2、5、2 席,腾讯视频独播的《吐槽大会 第三季》以9.8 亿播放量位居第一,芒果TV 独播的高口碑明星推理真人秀《明星大侦探 第四季》以7.9 亿播放量位列第二。
移动APP 指数: 在线视频APP 中,腾讯视频APP 月独立设备5.59 亿台,略高于爱奇艺。爱奇艺APP、优酷APP 分别以5.58 亿、3.91 亿月独立设备位列排行榜第2、3 名。芒果TV 月独立设备达1.26 亿台,自2018 年4 月起持续增长。掌阅APP、QQ 阅读、书旗小说分别以1.23、0.85 和0.24 亿月独立设备占据在线阅读APP 前三名。腾讯音乐旗下的酷狗音乐、QQ 音乐、酷我音乐分别以3.19、3.06 和1.63 亿月独立设备占据在线音乐APP 前三名。
投资建议与投资标的
我们认为传媒细分领域进入行业发展新阶段,主要表现为:监管环境收紧;除个别领域外,增速中枢下行;产品周期对业绩影响增强;竞争格局改善慢于预期。因此,过去从单一成长性指标择股思路需要进行调整,从稳健防御、龙头反转、成长领先三个角度,建议2019 在选股上攻守兼备、精选龙头:(1)“稳健防御”组合:中国电影(600977,买入)、中文传媒(600373,买入)、中南传媒(601098,未评级)、凤凰传媒(601928,未评级);(2)“龙头反转”组合:万达电影(002739,买入)、光线传媒(300251,增持)、横店影视(603103,增持)、新经典(603096,增持)、阅文集团(0772.HK,未评级);(3)“成长领先”组合:芒果超媒(300413,未评级)、爱奇艺(IQ.O,买入)、华策影视(300133,未评级)。
风险提示
新媒体竞争风险,政策监管风险,宏观经济下行风险