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研究报告:金瑞期货-2019年铝市场展望:成本略有下移,铝价低位震荡-181206

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-12 13:35:46
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李科文
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 1,574 KB 分享者: fan****026 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:
        2019  年中国经济下行压力虽大但政策有托底,传统行业如房地产基建投资或有所反弹,带动下游用铝消费,但难以回到高增速区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乐观预计  2019  年电解铝表观消费增速  4.7%至  3857  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)消费降速带来国内电解铝产能瓶颈期限后延,指标充裕下新投产能仍然可观,产能过剩下必然促使电解铝行业竞争更加激烈。预计  2018  年电解铝产量为3851  万吨,同比增长  5.5%,供需维持紧平衡状态。
        国内环保政策将利润集中到铝行业上游。上游在高利润刺激下供应将逐渐释放,价格将回归正常水平,但环保仍对成本有支撑作用。预计氧化铝价格  2500-3000  元/吨。预焙阳极继续呈现过剩状态压缩产量,预计预焙阳极价格在  3000-3800  元/吨之间。而如果自备电政策落地,将抬高  0.126-0.178  元/度的用电成本。
        2019  年境外氧化铝缺口将扭转,预计  2019  年境外氧化铝价格在  350-400  美元/吨。氧化铝价格下降使得境外铝冶炼利润恢复,境外电解铝产能继续正常投放,预计  2019  年境外供需缺口收窄至  74  万吨。
        根据我们测算明年国内电解铝消费  4.7%增速下对应的均衡产量  3843万吨,理论上在产能成本曲线上找到对应均衡价格是  14200  元/吨。预计沪铝价格波动区间在  13000-15000  元/吨之间。而境外同样在产能成本曲线上找到伦铝均衡价格在  1950  美元/吨附近。由于境外仍有缺口,伦铝价格相对较沪铝坚挺,预计明年伦铝价格波动区间在  1800-2100  美元/吨之间。
        风险提示:宏观经济下行压力导致需求增速低于我们预期;环保政策放松导致铝成本的上游价格加速回落,使得成本支撑加速弱化等。

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