核心观点:
油价大幅波动,年末油价持续下跌,沥青成本端塌陷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年,国际油价运行区间不断上移,油价涨至近三年来最高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而 2018 年 10 月份初以来,截止至 11 月 26 日,国际油价呈现罕见的连续近七周的跌势,年内涨幅几乎全部回吐,沥青价格直接受到成本端原油价格的影响。10 月前,沥青期货价格较年初上涨了近 1000 元,10 月初随油价大幅下跌,现货端因需求支撑,价格跌幅较窄。
马瑞油供应情况将缓和,原料短缺情况将好转。今年受委内瑞拉国内经济局势影响,马瑞油整体供应出现大幅下滑,以致需求旺季时段,出现供不应求。预计 2019 年马瑞油整体供应情况将好转,今年 9 月中国及委内瑞拉高层洽谈能源领域方面的合作,11 月委内瑞拉石油部长表示,受中国资助影响,其国内原油产量短时间内将提升 50 万桶/日以恢复到约 200 万桶/日产量的水平。加上委对中有优先供应协议,预计国内马瑞油到港量将提升约 1/3。
明年期初小幅累库,后期季节性需求将放量。本年度下半年,受利润驱动,产量大幅增长。季节性需求虽消耗部分供给,但是总体过量,明年初期库存将小幅积累。明年,中油秦皇岛扩增产能预计能稳定生产,山东高速海南项目将于明年投产 200 万吨产能,加之马瑞原油供应情况好转,所以预计明年沥青产量月均增产 30 万吨。但是因为明年沥青价位环比处于低位,部分道路养护非刚性需求或将放出,刺激整体需求较今年放量增长。2019年总体供需略为趋紧,但是偏离平衡程度不大,沥青价格运行区间仍主要受油价决定。
总体而言,油价及沥青价格低位运行。预计 2019 年原油需求较弱,而整体供给将有所增加,油价或将保持低位,沥青成本端支撑薄弱,沥青价格整体也将低位运行。预计明年 WTI 运行区间 50-65 美元/桶,由于马瑞油供应情况恢复,所以将恢复重质原油对轻质原油的品质贴水,约 1 美元,推算马瑞油成本区间约为 2800 元/吨-3600 元/吨,预计沥青价格区间为2600 元/吨-3400 元/吨。