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研究报告:国都证券-期权投资日报-181212

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-12 16:07:11
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎虹宏
研报出处: 国都证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 787 KB 分享者: rui****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        市场行情
        沪指小幅高开,全日反复震荡,尾盘收红但未能站上2600  点,成交量较上一交易日缩量;创业板走势强于大盘,收盘涨近1%,站上60日均线,但成交量也呈缩量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场面对不确定性,向上向下的动能皆不足,5G、影视、福建板块走强,市场赚钱效应有所提升,或待进一步消息,市场方能进一步确立趋势性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前3  的行业为通信、房地产、传媒;排名后3  的行业为石油石化、农林牧渔、煤炭。上证50ETF收于2.413  ,较上一交易日上涨0.21%,成交量7.18  ,较上一交易日下跌12.07%。市场交易情绪较为稳定,但多做动能尚不足,我们对于标的观点:中性。
        市场行情上,认购期权互有涨跌,认沽期权基本下跌。成交量上,认购期权成交量  385,468  ,较前一日下降41.17%;认沽期权成交量295,360  ,较前一日下降42.87%。成交量认沽、认购比值(P/C)76.62%,较前一交易日下降2.27  个百分点。持仓量上,认购持仓量增加5.35%,认沽持仓量增加3.97%,持仓量沽、购比75.20%,较前一交易日下降1.31个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值下降,次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值74.71%,较上一交易日上升2.91  个百分点。成交量沽购比下降,期权市场整体指标:中性偏乐观。
        投资策略
        中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下;  但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑PPI  等荣枯线上运行、GDP  gap  正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",将逐步修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。随中美贸易战暂缓,市场情绪回暖,应延续反弹行情。
        短期市场判断:
        央行继续暂停OMO  操作,但货币市场利率尚属低位,跨年资金利率有所上行。昨日市场中小创强于大盘,创业板站上60  日均线,各指数纷纷录得小幅上涨,但成交量依然萎缩。市场地量盘整主要是对于不确定性的谨慎,因而交易意愿不强,等待信号打破僵局。注意到市场在近期震荡的过程中趋同度不断提升,我们认为趋同上升后向上的可能性大于向下。指标上,两个择时模型一个多一空,期权指标区间良好。12月上旬日历效应为正,下旬为负效应,或因流动性影响。波动率上,市场在震荡盘中,波动率不断下行,后续进一步下行的空间有限。
        如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
        如若认为标超跌反弹但高度强度有限,构建牛市价差期权组合。
        如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。
        

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