我国糖尿病患者人数过亿，药物市场增长迅速  
        2017年全球20-79岁人群中糖尿病患病人数约为4.25亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国是世界上糖尿病患者人数最多的国家，患者人数达1.14亿，患病率达10.9%，高于世界平均水平，且患者人数持续增长，预计到2045年我国糖尿病患者人数将会增长到1.2亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）庞大的患者群体推高糖尿病市场规模，2017年全球糖尿病总医疗支出高达7270亿美元；我国糖尿病药物公立医疗机构市场销售额也从2013年的278亿元增长至2016年的410亿元。相比发达国家，我国糖尿病患者数量接近美国的4倍，但总医疗支出不足美国的1/3，折合下来人均支出仅为美国的约1/12，我国糖尿病医疗支出存在提升潜力。  
        四大巨头瓜分全球市场，胰岛素在糖尿病药物中排名领先  
        目前诺和诺德、礼来、赛诺菲、默沙东四大巨头占据全球绝大多数市场份额，CR4超70%，且预测到2024年其市场份额将会进一步提高。在我国，胰岛素和α-葡萄糖甘酶抑制剂药物销售额排名前列，2016年样本医院糖尿病用药金额药物Top  10中，胰岛素类占4个。胰岛素主要针对一型糖尿病，经历了一代、二代和三代的发展，目前达到注射时间更灵活，起效更快的效果，但是依旧存在低血糖风险、增重风险、依从性高等缺点。  
        糖尿病研发创新不断，克服胰岛素不足是重要方向  
        糖尿病相关药物研发的重要方向是克服胰岛素存在的不足，胰岛素改良药物如口服胰岛素、超长效胰岛素致力于克服胰岛素注射频繁、不便等不足，智能化设备如人工胰腺、智能胰岛素贴片降低胰岛素注射难度。除了对目前胰岛素疗法的改良，糖尿病的创新治疗方式尤其值得关注。以REMD477项目为例，该疗法以干扰胰高血糖素升高血糖的机制平衡血糖浓度，绕开了胰岛素的困境，I期临床试验数据显示能够显著减少胰岛素用量，同时也降低了患者的血糖水平。  
        投资建议及标的  
        糖尿病患者人群庞大且人数不断增加，对糖尿病药物有较大需求。目前糖尿病药物中胰岛素占比大、使用患者依赖度高；随着新药的研发，未来存在出现颠覆胰岛素新药的可能性，重塑糖尿病药物市场。建议关注在糖尿病创新领域布局领先以及在当前糖尿病市场中占据优势的标的。  
        ①  九芝堂：布局糖尿病创新疗法领域，持有科信美德股权，REMD-477对一型糖尿病药物的研发具有替代胰岛素的可能性，解盲结果值得期待。  
        ②  通化东宝：国内领军的重组人胰岛素企业，布局三代胰岛素，甘精胰岛素有望明年一季度获批，开启新的业绩增长点。    
        风险提示：政策变动风险，医保控费，基层胰岛素竞争激烈，研发进展低于预期，创新药物上市进程低于预期。