◆事件起因
        2018  年  12  月  12  日，国家发改委印发《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》（财金发改〔2018〕1806  号），通知明确了优质企业支持范围、优化了发行管理方式、实行"负面清单+事中事后监管"模式、规范了优质企业信息披露要求，为切实推进企业债券融资提供了政策引导和支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财金发改  1806  号文为当前的政策组合新增一笔，随着多项促进实体企业融资的政策出台，各类政策正形成合力，切实推进实体企业融资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆点评
        财金发改〔2018〕1806  号文件的精神与我们的思路不谋而合。文件指出，支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券，发改委对于优质企业的定义包括主体信用等级达到  AAA、主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位、生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策等，与我们此前的观点非常一致。
        我们在前期的报告中曾多次提示，对于民企债投资而言，已经可以适度关注产业龙头企业，但需要注意“大、缓、短原则”，即当前体量大，前期扩张缓，剩余期限短。政策的传导需要一定时间，但从中长期看其改善融资的效果毋庸置疑。目前各类政策正形成合力，实体企业尤其是民企的融资、生存环境正向好的方向发展。
        目前企业债券融资出现回暖迹象，市场偏好亦有所回升，叠加财金发改1806号文的下发，我们认为后续企业债回暖现象将持续。根据我们此前关于债券托管量的数据梳理，企业债托管量连续一年多回落，但自  2018  年下半年来降幅逐渐收窄，基金类机构、证券公司、保险公司、城商行、特殊结算成员  11  月份对企业债转为净增持，偏好回升。企业债供给方面，11  月份企业债发行量继续小幅回暖，发行量为  304.50  亿元，环比增加  82.52  亿元。
        根据财金发改〔2018〕1806  号文对优质企业范围的限定，最主要的监管指标为主体评级、资产总额、营业收入以及资产负债率。结合上述标准，我们根据如下原则，以房地产和建筑业为例，筛选出了优质企业名单：
        1、主体评级达到  AAA；
        2、2015-2017  年资产总额均值或  2017  年资产总额大于  1500  亿元，2015-2017  年营业收入均值或  2017  年营业收入大于  300  亿元；
        3、国有企业资产负债率低于  75%，非国有企业资产负债率低于  85%。
        ◆风险提示
        近期的信用风险取决于政策力度，若力度不及预期则仍会形成风险