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国电南瑞研究报告:群益证券-国电南瑞-600406-股权激励出台,业绩稳健发展-181214

股票名称: 国电南瑞 股票代码: 600406分享时间:2018-12-15 08:55:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋秋忆
研报出处: 群益证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 213 KB 分享者: hzs****js 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论与建议:
        公司近日公布股票激励计划,拟授予3970  万股限制性股票,激励对象为公司中高级管理人员、核心技术人员不超过1000  人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此举将有效释放企业活力,提高经营效益,也充分反应公司长期发展的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计公司18-19  年分别实现净利润37.75  亿元(YOY+16.49%)、45.12  亿元(YOY+19.54%),EPS0.824、0.984  元,当前A  股价对应18-19  年动态PE  为22、19X,给予“买入”建议。
        本次计划拟授予3970  万股限制性股票,占目前公司股本总额458366  万股的0.87%。激励对象为公司中高级管理人员和核心技术人员不超过1000  人。公司将为激励对象定向发行限制性股票的授予价格为9.08  元/股。限制性股票有效期包括授予后24  个月的限售期和48  个月解除限售期。若达到解除限售条件将在未来48  个月内分四批解除限售,解除限售的比例分别为1/4、1/4、1/4、1/4。
        业绩考核目标为:1)2019/2020/2021/2022  年的净资产收益率不低于13.2%/13.5%/13.8%/14%,且不低于同行业对标企业75  分位值水平;2)2019/2020/2021/2022  年收入比重不高于84.80%/84.78%/84.75%/84.73%;3)2019-2022  年较2017  年净利润复合增长率均不低于11%,且不低于同行业对标企业75  分位值水平;4)每年都完成南瑞集团下达的经济增加值目标,且EVA  大于0。
        19  年激励费用1.17  亿,对净利影响有限:假设2019  年1  月授予,股权支付总费用为3.63  亿元,将在相应年度按解除限售比例分期确认,2019/2020/2021/2022/2023  将分别确认费用1.17  亿/1.17  亿/7114  万/4087  万/1816  万元,19  年激励费用1.17  亿元,占我们预计的2019  年净利润45.12  亿元的2.6%,影响程度有限。
        短期特高压增量,长期受益电网信息化:短期来看,公司将显著受益于19-20  年的特高压建设高峰,业绩确定性强。长期来看,公司重组后积极进行产业布局优化,电网自动化及工业控制市场份额同比提升,传统主业发展稳健,新版块信息通信业务受益于电网智能化趋势,国网未来将持续加大电网通信建设,在整个电网投资中占比有望不断提升,将保障公司长期稳健发展。
        盈利预测:预计公司18-19  年分别实现净利润37.75  亿元(YOY+16.49%)、45.12  亿元(YOY+19.54%),EPS0.824、0.984  元,当前A  股价对应18-19年动态PE  为22X/19X,给予“买入”建议。
        

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