行情回顾
1、锌,沪锌放量下跌,持仓量较上周增加36698 手,沪伦比较上周回升
2、镍,沪镍放量下跌,持仓量较上周增加62024 手,沪伦比较上周回升
期现价差
锌, 国内锌现货升水较上周回落, LME 锌升水较上周回落
镍,国内镍现货贴水较上周收窄,LME 镍贴水较上周收窄
后市展望
宏观面:鉴于当前国内经济面下行压力尚未缓解,短期中美贸易关系缓和对市场影响有限,仍需警惕贸易战持久性对经济基本面所带来的回落压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色金属走势以偏弱运行为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
锌,在宏观面偏弱以及供需偏宽松格局下,锌价虽有反弹,但仍运行在下降通道中。自今年年初以来,由于国内锌冶炼厂检修较为频繁,阶段性减少对锌矿需求,叠加海外锌矿供应增加,锌矿加工费呈现出低位回升态势。2018 年12月,国内锌矿平均加工费在5100 元/吨,较年初低位回升1950 元/吨,涨幅61.9%。12 月初,进口锌精矿加工费155 美元/吨,较年初上升140 美元/吨,涨幅933%,反映出国内外锌矿供应出现了较大程度增长。2019 年,随着全球锌矿产量进一步释放,锌矿加工费已进入到上涨趋势中。锌矿加工费上涨在一定程度上也改善了冶炼厂利润,或将刺激锌冶炼厂产量增加。2018 年,因冶炼厂检修较多,国内精炼锌产量下滑,1-11 月中国精炼锌产量488.2 万吨,较去年同期回落77万吨,累计同比下降1.9%。2019 年,需要关注锌矿产量增长逐渐传导至锌锭产量增加的情况,这就类似于2016-2017 年锌矿供应趋紧对锌锭减产所带来的传导效应。
从近远月合约价差看,沪锌近月合约与沪锌远月合约价差波动区间已从此前的400-500 元/吨下降至目前的200-300 元/吨,反映出近月需求走弱。同时,国内锌现货升水也趋于回落。库存方面,截至12 月中上旬,上期所锌库存与国内锌锭社会库存分别为2.6 万吨,11.14 万吨,LME 锌库存11.4 万吨,再次创下历史上低位水平。这可能与国内精炼锌产量减少,秋冬季环保限产放松刺激下游镀锌、压铸锌合金等加工型企业开工率回升有关。当前锌库存仍处于历史上低位水平,与2011 年的库存高位相比,降幅达90%,对锌价形成一定支撑。后续若终端需求未能明显好转,锌库存可能会从此前的锌锭供应偏紧去库存转为需求疲弱累库存的阶段,这对锌价反弹空间带来承压。
总体上,宏观面偏弱格局尚未改变,终端需求在中短期内难以好转,结合锌市产业面供需宽松,中期沪锌价格将继续受承压。
镍,近来镍价受宏观面趋弱以及产业面供需利空打压,一路下跌。从供给方面看,随着印尼镍矿出口限制放宽,菲律宾矿业开采政策放松,全球红土镍矿供应将在较长时期处于增长状态。由于上半年中游镍铁行业利润改善好转,叠加今年秋冬季国内环保限产力度偏松,中国镍铁产量也是稳步增长,加上印尼镍铁流入,镍铁供给整体上很充裕。据SMM 数据显示,2018 年1-11 月,全国镍铁产量41.56 万金属吨,累计同比增长8.47%。而在下游不锈钢领域,10 月底佛山和无锡两地的不锈钢库存分别为14 万吨、23 万吨,较今年年初分别回升5.2 万吨、3.1 万吨,反映出不锈钢需求以偏弱为主。在不锈钢的终端需求方面也是趋弱,机械设备、交通运输、金属制品、建筑业等领域投资增速均维持着低位增长水平。
从电解镍和硫酸镍市场看,由于全球硫化镍矿资源储量较少,电解镍在硫酸镍产量增长拉动下,需求增长较快。12 月中上旬,上期所镍库存为1.49 万吨,较今年年初库存高位下降4.2 万吨,与去年同期相比也是大幅回落,处于历史上低位水平,这与硫酸镍、高镍材料产量扩张对电解镍消耗增加有关。LME 镍库存21 万吨,延续着自年初以来的下滑态势,但处于历史上的中等水平,并非库存的底部区间。从电解镍和硫酸镍价差变化看,自2018 年3 月起,受国内硫酸镍产能扩张较快影响,硫酸镍价格出现回落,而电解镍受减产影响,价格出现上涨,两者间价差从3.3 万元/吨缩小至2018 年6 月的8672 元/吨。随后由于镍价高位回落,下跌幅度超过硫酸镍价格跌幅,以致于硫酸镍与电解镍价差再次回升至2018 年11 月底的2 万元/吨附近。鉴于硫酸镍较电解镍溢价走高,在下游动力电池需求较平稳的情况下,硫酸镍产量仍会趋于增长。若后期硫酸镍较电解镍溢价继续走高,电解镍企业则会去增加硫酸镍产量,获得更高收益。鉴于新能源汽车快速发展,对动力电池需求量较大,进而拉动了硫酸镍原料需求。加上硫酸镍产能投放周期较短,一般是半年到1 年。从2016 年至今,全球硫酸镍产能产量逐年增加,需求量也是在同步增长。
总体上,镍价下跌主要还是由宏观面趋弱,以及占据镍市80%需求的不锈钢产业链供需面转弱所导致,在中短期需求难以好转的情况下,镍价还将弱势运行。