主要观点
        行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际方面，上周美豆主力在900-915  美分/蒲间窄幅震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周一美豆大幅反弹。但目前美豆已收割完毕，丰产压力持续释放，而由于前期中国买家缺席，今年美豆出口量较往年同期下降明显，使盘面承压继续上涨乏力，上周美豆高位震荡最终收涨2.53%。国内方面，上周连豆和连粕呈震荡偏弱走势。月初中美最高领导谈判取得进展，我国同意继续进口美豆，若放开对美豆进口，国内豆类将维持宽松格局，叠加近期国内非洲猪瘟蔓延影响豆粕需求，基本面疲软，国内豆类市场震荡偏弱。但目前关于采购美豆的时间和关税问题仍没有明确细节，若按加征之后的28%关税进口，受成本支撑国内豆类下跌空间有限，有待具体政策细节指引。上周豆一、豆二和豆粕主力分别收涨-4.47%、-0.68%和-0.18%。
        基本面分析。供给方面，偏紧预期有望缓解。海关总署数据，11  月我国进口大豆538.4  万吨，较10  月的692  万吨下降22.3%，较去年同期868  万吨下降38%，1-11  月份大豆进口同比下降4.3%至8231  万吨。目前南美大豆出口已进入尾声，而由于中美贸易战因素，今年我国对新作美豆采购量大幅降低，但月初中美首脑会晤取得共识，中国已同意立即开始从美国农民手中购买农产品，预计12  月份以来我国进口大豆到港量将有所增加。由于前期大豆集中到港，目前国内大豆和豆粕库存依旧处于历史同期高位，短期国内豆类供应相对宽松，加之今年美豆丰产，若我国放开进口美豆，预计本月以及明年第一季度进口大豆到港量将增加，国内大豆和豆粕供应偏紧预期有望缓解。需求方面，利空因素较多。目前主要有两个因素抑制豆粕需求，第一，由于生猪养殖利润不佳，从2016  年底起我国生猪存栏量持续下降，加之8  月初至今国内已经出现80  余起非洲猪瘟疫情，虽然目前猪瘟影响有限，但对养殖业信心打击较大，或严重影响后期生猪存栏量。第二，政府不断出台措施，减少第四季度以及明年第一季度我国蛋白粕缺口。主要包括开放印度菜粕进口限制，取消我国豆粕出口退税，并且中国饲料工业协会批准发布了猪鸡低蛋白配合饲料团体标准，据测算，新标准在全行业全面推行后，养殖业豆粕年消耗量有望降低约1100  万吨，带动减少大豆需求约1400  万吨。
        后市展望。目前中美贸易关系暂缓，美豆出口压力有望减小，短期或偏强震荡，但在我国恢复进口美豆前，预计仍难以突破950  美分/蒲。市场传闻我国将在元旦前后采购美豆，届时南美早熟大豆即将上市，叠加目前国内豆类库存均处于历史同期高位，国内豆类供应充足，而需求端受非洲猪瘟疫情抑制，虽然目前扑杀数量占我国生猪存栏比例较小，但是对后期养殖业信心和补栏量影响严重。当前基本面维持疲软格局，前期部分利空已经释放，短期或延续偏弱格局，下方空间取决于我国是否取消进口加征关税，有待具体政策细节指引。