固投、基建增速小幅回暖,地产投资增速或临拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年 1-11 月份,全国固定资产投资(不含农户)609267 亿元,同比增长 5.9%,增速比 1-10 月份回升 0.2 个百分点,其中基建投资同增 3.7%,增速与 1-10 月持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-11 月份,全国房地产开发投资 110083 亿元,同比增长 9.7%,增速与 1-10 月持平。
三大类投资中,11 月制造业投资增速继续回升,基建、地产投资增速与上月持平。分地区看,西部增速环比增长明显,东部、东北地区继续回落。房地产开发投资增速继续回落,增速环比连续四月回落,主要受 11 月土地流拍率大幅上涨的影响,土地成交额增速继续放缓,11 月紧信用融资环境并无松动,后续土拍增速大概率继续下滑;同时新开工面积累计增速环比增加 0.5 个 PCT,竣工面积累计增速降幅收窄0.2 个 PCT,前后端数据悖离继续加大,后续竣工增速降幅回升值得期待,还需进一步观察。
建筑及装潢材料增速环比继续改善,关注低估值行业龙头。消费升级类商品销售情况:11 月建筑及装潢材料商品零售额同比增长 9.8%,比前值提高 1.4 个百分点,连续 5 个月增速环比改善,15 个品类中排名第 4(前值为第 5),去年同期增速 3.6%;1-10 月累计增速 8.1%。社零中相对其他品类,建筑及装潢材料增速表现较为平稳,季节周期与地产周期均有关联。当前消费建材龙头估值偏低,后期竣工面积增速改善有望提振板块预期,继续关注石膏板龙头北新建材,以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水涂料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材,受益全装修趋势的卫陶龙头帝欧家居等。
基建落地预期持续强化,明年水泥需求不必过度悲观。供给方面去产能政策持续推,11 月国家工信部发布关于《产业转移指导目录(2018 年本)》(征求意见稿),国家标准委要求在 2019 年 10 月1日之前,取消复合硅酸盐水泥 32.5 强度等级(PC32.5R)标准,行业整合有望加快,我们判断明年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会,而西北地区基建补短板政策下,带来的边际改善值得期待。基建项目如若加速落地,交运建设中高铁、铁路、扶贫公路大概率成为重点投资对象,高铁新建项目如“京沪二线”“八纵八横高铁”等沿线区域均有望带来水泥需求增量。短期内受季节性影响,11 月华北、华东部分地区发布空气污染预警,短期内部分水泥产能相继停产,华北水泥基建需求旺盛,库存处于低位,步入采暖季价格继续上涨。而需求较好的江苏、浙江、安徽和上海地区库容比在 30%-40%左右。受错峰影响,12 月以来华北、华东地区水泥涨价仍在持续,目前价格达到年内最高点,四季度有望供需两旺。当前可以继续关注华北龙头冀东水泥、全国龙头海螺水泥,以及区域龙头华润水泥控股、华新水泥。
11 月玻璃产量增速环比上升,产能微降价格企稳。由于今年玻璃价格高位运行,虽然相比年初有所下滑,但是价格中枢高于 2017 年,企业效益相对良好,因而加快生产线复产,导致整体来看产能相比此前有所增加。截至 11 月 30 日,根据中国玻璃期货网数据显示,全国在产产能约9.43亿重箱,同比增加4.46%,相比年初增加3.97%。11 月共有 4 条线停产冷修,无新增产能,截至 11 月底价格站稳 1607 元/吨。
风险提示:基建投资增速大幅下挫,房地产各项指标增速大幅下滑。