投资要点      
        11  月经济数据全面走弱，符合我们此前预期，但在短中期内仍将对市场基本面和预期造成冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        工业生产与消费增速均不及市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消费增速再创  2003  年  5  月以来新低，年初我们即从存款增速等先行指标中做出消费趋势性下滑的判断，目前来看，数据上的验证越来越明朗，展望明年，消费对于经济的作用仍将是压制而非拉动，不宜给予过高期待。
        投资项目前而言相对稳定，制造业投资更加坚挺一些。制造业投资的“一枝独秀”现象，我们认为一方面受政策对重点制造领域的扶持助推，另一方面是供给侧改革后半程中各细分行业龙头优势凸显后扩大投资的引领作用。
        制造业结构优化值得关注，数据印证传统产业升级与战略新兴产业崛起都在进行当中。从前三季度数据来看，高技术制造业投资增长  14.9%，技术改造投资增长  15.2%，新动能领域投资活跃，尤其是代表中高端制造的计算机、通信和其他电子设备制造业已经连续  9  个月保持了两位数的增长。
        然而地产投资和基建投资不容乐观。房地产开发投资增速虽持平，  但地产销售端已经趋势性走弱，房企普遍放缓甚至暂停拿地，未来传导至地产投资端只是时间问题；同时，地产下行周期直接影响到地方政府的土地出让收入，地方财政赤字扩大，债务扩张受限，进一步压制了地方政府投资（基建）与消费的空间，因此，在当前财政预算和杠杆率约束和地产周期下，我们很难期待地方政府对基建项目的投入力度，以及单靠基建投资来维稳下行的经济增速。因此，我们率先提出地产调控在部分城市可能会边际放松的预判，提示投资者战略配置土地储备与现金流占优的地产龙头股；同时，明年赤字规模扩大、在基础设施补短板领域加大投入也是大概率政策选项，建议继续关注大基建受益领域。  
        内需疲软在预期内延续的同时，外需的下滑趋势从  11  月份也开始显现。这其中存在高基数的影响，但更深层次的因素在于全球需求增速放缓和中美贸易摩擦的影响，不止美国，我国对欧盟、东盟以及拉美国家出口减速。而这两方面的压制在未来相当一段时间内都仍将延续，以美国经济为首的全球经济将由高点回落已经成为大概率事件，中美贸易摩擦暂时进入协议约定的“休战”期，局部冲击仍然存在，而当窗口期过去之后，不确定性也将再度提升，我们处于相对被动的地位，贸易战对我国出口贸易和经济，金融市场和政策的冲击与压制不容忽视，且难以预先准确估量。
        我们延续此前观点，当前最大期待来自于政策端，要无比重视政策的出台、施行和见效，经济指标（实际利率、融资、投资等）的边际改善可以作为一个重点观测的对象。综合政策可调动资源、政策空间、政策对经济的拉动规模等因素来看，我们倾向于认为，经济如果继续加速下行，（１）地产调控在部分城市的边际放松可能性将提升；（２）财政赤字约束突破、基建项目加大投入快速上马的可能性也将提升。继续建议投资者中期窗口下，战略配置：房地产板块（土地储备与资金实力占优的龙头）、大基建板块（中字头建筑央企、高铁城轨相关产业链、通信基础建设板块、新疆西藏重点区域、水泥等建材品种）。
        短期市场继续震荡，场内短线博弈为主、场外观望居多，可以关注受周末消息面利好的粤港澳大湾区、海南板块、汽车贸易概念股的强势表现。