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万科A研究报告:群益证券-万科A-000002-公司11月销售增速加快,土地储备力度加强,维持“买入”评级-181217

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2018-12-17 14:20:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈嘉婕
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 489 KB 分享者: xin****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论与建议:
        公司公布11月销售情况,月度销售面积355.6万平方,YOY+54.9%,月度销售金额583.2亿,YOY+67.8%,单月销售增速加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司年底加速推盘,逆周期增加土地储备,财务稳健,我们预计公司2018、2019年净利润将达到345亿元和406亿元,YOY分别+23%和+17.6%,EPS分别为3.13元和3.68元,按目前A股价格计算,对应PE分别为8.6倍和7.4倍,PB1.8倍;H股对应PE为8倍和6.8倍,PB1.6倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持AH股买入的投资建议。
        销售增速继续加快,均价提升:公司11月加快推盘速度,实现销售面积355.6万平方米,销售金额583.2亿元,在同期基期较低的情况下,YOY达到+55%和+68%,较10月分别大幅提升17个和21个百分点,均创年内新高;11月公司销售均价为16400元/平米,MOM+3.52%,YOY+8.36%。累计来看,公司2018年1-11月共实现销售面积3599万平米,销售金额5439.5亿元,分别同比增长14.6%和16.3%,今年前11个月已完成17年全年销售金额的103%。公司1-11月销售均价为15114元/平,YOY+1.54%,销售均价保持稳定。
        土地储备力度加强,专注核心区域项目:公司11月共新增14个地产开发项目,权益建筑面积232.8万平米,较10月增长33.7%;支付权益土地款140.51亿元,综合楼面地价6036元/平米,均价MOM+20%。此外,继10月收购华夏幸福环京地块项目股权,公司11月斥资约16亿元和约34亿元幷购海航位于广州的综合体项目和嘉凯城位于杭州、重庆等4个城市的房产项目。根据克尔瑞统计数据,11月,销售TOP100的企业近4成未拿地;在市场整体拿地节奏放缓的背景下,公司呈现逆周期拿地态势,增加土地储备,为未来发展做准备。
        1-11月,公司累计权益建筑面积为2687万平米,YOY+8%;累计支付权益土地款1479亿元,与1-11月销售总额的比值为0.27,低于2017全年的0.41,拿地节奏稳健。1-11月,公司继续聚焦于核心城市项目,按权益建筑面积计算,70%位于一、二线城市;其中,公司在热点城市沈阳、济南、成都、宁波和天津拿地积极,权益面积分别占累计权益面积的4.5%、4.2%、4.0%、3.8%和3.7%。
        融资成本处于较低水平,融资优势凸显:公司于11月14日和12月12日分别公告中期票据发行事宜,票面利率分别为4.03%和5.35%,期限分别为3年和5.25年,金额分别为20亿人民币和6.3亿美元。克尔瑞统计数据显示,11月房企发债融资的平均成本为8.54%,在当前融资环境紧张的情况下,公司的融资成本显著低于业内平均水平,财务优势凸显。
        盈利预测与投资建议:公司作为行业龙头,销售增速稳中有升,融资能力较强,拿地节奏稳健,在当前紧张的市场环境下具有逆势扩张的空间,我们预计公司2018、2019年净利润将分别达到345亿和406亿元,YOY分别+23%和+17.6%,EPS分别为3.13元和3.68元,按目前A股价格计算,对应PE分别为8.6倍和7.4倍,PB1.8倍;H股对应PE为8倍和6.8倍,PB1.6倍,我们维持AH股买入的投资建议。

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