民生宏观策略周观点  
        【民生策略】历次经济工作会议回顾与  A  股市场表现
        1.    历次中央经济工作会议回顾
        2010  至  2017  年，我国年度经济工作总基调随着宏观经济的发展产生着边际上的细微变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  至  2010  年受经济危机影响要求，保持扩大内需政策的连续稳定成为重心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着经济增速企稳回升，刺激计划的一系列负面效果逐渐显现，防止通胀与调整优化经济发展结构成为  2012  与  13  年经济工作主线。近年来我国经济增速开始进入下行区间，稳增长重要性逐渐提高。
        回顾过去对当前经济形势的判断，我们发现经济增速、经济结构、改革开放与民生是主要考虑领域。经济工作会议中对来年的任务布置主要涉及经济体制改革、经济结构改革、农业、民生、住房等，反映了我国国民经济发展中存在的主要矛盾。在房地产政策方面，坚持房地产调控政策不动摇是持续不变的政策核心，但工作优先级会随着宏观经济形式的变化发生改变。
        2.    中央工作会议期间  A  股表现
        通过统计过去  8  次中央经济工作会议开会首日、会议期间、以及会议结束后5  个交易日  A  股市场表现，我们发现中央经济工作会议开会首日上证综指涨幅多数高于会议期间整体涨跌幅，8  次会议中有  5  次会议首日涨幅高于会议期间涨幅。然而，从会后  5  个交易日上证综指表现看，经济会议对市场整体走势的正面影响并不显著，8    次会议中仅有  3  次会议后五日上证综指录得正收益。
        上周重点深度报告  
        【民生固收】顺势而为：2019  债市变量之信用利差——债市  2019  投资策略系列之信用债
        【民生地产】静待柳暗花明——房地产行业  2019  年度投资策略
        【民生石化】行业专题研究:关注估值低且盈利向上的炼化、化纤板块
        【民生电子】沪电股份（002463）公司深度：5G+汽车板驱动增长，黄石扭亏业绩迎拐点
        本周重点行业观点  
        建筑行业观点：11  月公路投资继续发力，铁路全年超计划预期增强
        11  月投资持续回升，公路发力，铁路超计划完成预期增强：基建（全口径）投资完成额  15.91  万亿，同比增速  1.19%，同比提升  0.27  个百分点，基建投资（不含电力）投资完成额  13.14  万亿，维持上月同比增速  3.7%。今年全年基建低增的背景下，11  月淡季不淡，增强了基建复苏的逻辑。交通投资回升较为明显的区域为中西部，中部回升  2.1  个百分点，西部回升  0.81  个百分点，中西部“补短板”背景之下有望拉动更多投资增量。铁路投资完成  7073  亿元，完成全年计划比例已近  97%，依据年内高铁新增  2500  公里运营计划以及十三五铁路运营规划年均测算，12  月投资有望延续下半年企稳步调。
        今年  PPP  清库，信用环境收紧，严查政府隐性债务的背景下，企业建设资金流动不畅已成为拿单的主要阻力之一，此时财金新文推进优质企业融资或将成为资金放宽信号，建筑央企等主体评级为  AAA  的企业有望受益，建议关注在手订单充沛，资金成本较低，且受益于发改委新文的建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁，以及受益于基建复苏的设计行业领军企业苏交科。
        风险提示  
        宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险