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非银金融行业研究报告:安信证券-非银行业周报:政策向好风险改善,关注券商与创投-181216

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2018-12-18 14:30:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (XLS) 研报作者: 张经纬
研报出处: 安信证券 研报页数: 1 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 2,599 KB 分享者: 打不****强 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周非银板块综述
        本周上证综指下跌0.5%,深圳成指下跌1.3%,其中申万一级非银金融指数下跌1.9%,券商指数下跌2.4%,保险指数下跌1.5%,多元金融指数下跌0.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        下周安信非银组合
        保险:中国平安/中国太保
        券商:中信证券/海通证券/中信建投
        综合金融:中航资本/物产中大/鲁信创投
        下周非银板块观点
        【投资故事】
        本周多场重要会议召开,且多项政策出台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,中央政治局会议定调“继续打好三大攻坚战”,提出“五个坚持”表达不走“大水漫灌”、“重走老路”的决心,重点化解民企的经营和融资困难,注重推动制造业高质量发展,加快推动经济体制改革和全方位对外开放等,上述措施针对市场担忧的问题一一做了部署,起到了积极的作用;其次,易纲行长讲话表示“影子银行是金融市场的必要补充”,我们认为这是金融监管部门对于影子银行态度的边际变化,再一次强化市场对于稳杠杆、控风险的预期,也是缓解市场因资管新规对流动性的担忧,有利于经济预期的稳定;第三,发改委印发《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,民企信用风险有望得到进一步改善,实体经济效益下行预期有望改善。12月19-21日中央经济工作会议将召开,这是下周市场关注的重点,核心问题包括:财税政策的改革、提振经济的具体措施等。
        保险方面,银保监会披露保险行业前10月数据,2018年前10月行业原保费收入3.3万亿元(YOY  +2%)。人身险公司原保费同比进一步缩窄(YOY  -1.9%,1-9月:-3.5%),上市险企进入年底保费冲刺热情不减。由于健康险新业务价值率较高,随着其新单占比的提升,将推动险企新业务价值率提升,推动死差益持续增长,并带动剩余边际释放;前10月财产险原保费收入达8803亿元(YOY  +11%),增速较年初出现进一步下滑,近期监管层对于车险“报行合一”新规加大监管力度,我们认为费用率的盲目竞争有望得以遏制,利好龙头财险明年利润的改善;10月险企固收类、其他投资比例呈现小幅提升,险企资金保持相对谨慎。
        券商方面,我们认为信用风险预期的改善和利好政策的推出(如股指期货松绑、鼓励并购重组等)是推动券商估值修复的主要原因,行业龙头集中趋势不变,头部券商在如信用保护工具等衍生品业务更具优势,虽然市场交易量仍偏低迷(本周日均股基交易额为3082亿元,环比下降19%;融资融券余额7709亿元,环比下降0.02%),但总体符合市场预期。
        综合金融方面,创投股受益于政策利好。一方面科创板若如期推出将提供更多退出渠道,同时创投基金设立并购重组基金参与并购重组,增加项目储备;另一方面,税负压力减压,12月12日1决定实施所得税优惠促进创业投资发展,使创投企业个人合伙人税负有所下降,叠加此前科创板推出预期,创投企业的业绩兑现预期有望改善。信托通道规模持续下降,主动转型趋势不变。根据三季度末信托数据和11月社融数据,信托通道业务规模持续下降,主动管理转型趋势不变,部分实力较强的信托可为进入机构客户提供个性化、定制化的资产管理服务以及加速向财富管理转型。
        宏观风险,市场风险,交易量萎缩

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