核心观点
市场行情
周五收盘,沪指低开低走,尾盘跌幅进一步扩大,2600 点复失,成交量萎缩;中小创走势更为惨烈,创业板跌幅近 3%,险守 1300 点,成交量略有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据不及预期,市场未能延续上行大幅回调,基建、创投、海南等板块表现相对较好,市场热点散乱,赚钱效应大幅下降,但指数依然在震荡区间,不必过度恐慌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为石油石化、银行、电力及公用事业;排名后 3 的行业为通信、计算机、电子元器件。上证 50ETF 收于 2.423 ,较上一交易日下跌 1.22%,成交量 6.04 ,较上一交易日下跌 32.53%。经济数据不及预期,标的尚难走出震荡趋势,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权全部下跌,认沽期权全部上涨。成交量上,认购期权成交量 593,487 ,较前一日下降 27.89%;认沽期权成交量522,288 ,较前一日下降 25.03%。成交量认沽、认购比值(P/C)88.00%,较前一交易日上升 3.36 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 5.77%,认沽持仓量下降0.74%,持仓量沽、购比75.97%,较前一交易日下降6.15个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值下降,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值 69.97%,较上一交易日下降 7.1 个百分点。隐含波动率沽购比下降,期权市场整体指标:中性偏乐观。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",将逐步修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。外围市场扰动,年末流动性预期紧张,市场反复震荡,但下行空间有限。
短期市场判断:
社会消费品零售总额 8.1%,较上月继续下滑。规模以上工业增加值 5.45%,低于市场预期,较上月大幅下滑。此外今日央行除暂停逆回购外,并未续作到期的 2000 多亿 MLF,无疑增加了市场对于货币政策方向的疑虑。昨日市场低开低走,创业板跌幅近 3%,沪指再次回落下2600 点,但成交量萎缩。市场虽上行受阻,但也未能破坏震荡趋势转而下行,不必过于恐慌。两个择时模型一个多一空,期权指标在风险释放后转好。12 月上旬日历效应为正,下旬为负效应。波动率上,市场在震荡盘中,波动率不断下行,后续进一步下行的空间有限。
如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
如若认为标超跌反弹但高度强度有限,构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况