2018  年11  月全部工业品PPI  同比增速为2.7%，维持下行趋势；价格下行对工业品生产企业的利润带来压力；1-11  月，工业企业增加值同比增速6.3%，环比在下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是固定资产投资增速目前仍强劲，1-11  月固定资产投资增速为5.9%，较1-10  月提高了0.2  个pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们依旧强调在宏观经济下行的背景下，稳基建必要性更加凸显，逆周期板块值得关注，例如基建加码预期下的铁路板块和工程机械板块。高铁投资正迎来新的高峰，2019  年通车和开工里程均为大年，铁路设备采购值得期待。工程机械挖机景气度仍在持续，乐观看好2019  年Q1  需求继续增长。个股推荐组合：杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工；此外还关注中国中车、先导智能、赢合科技、石化机械、思维列控、克莱机电。
        细分行业观点：
        轨交板块：逆势而上，铁路投资有望再上一台阶。（1）经济下行，铁路投资肩负拉动投资的任务，铁路固定资产投资预期由目前8000  亿提高到万亿水平（财新网）；（2）基建加码，铁路先行。2019  年迎来高铁、地铁通车大年。2019  年高铁开工项目多达35  个，总投资额超过14000亿元（财新网）；（3）催化剂持续不断。投资恢复，货增行动，CR200剑指存量市场，新开工项目集中批复等。我们核心关注：中国中车、中铁工业、思维列控。
        工程机械：基建结构性发力，工程机械板块有望受益。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据。2018  年11  月挖机销量15877台，同比增速15%，符合我们此前预期。我们预计12月份挖机销量仍保持10%-15%的增速，2019  年Q1  挖机销量保持乐观增长的判断。在行业总体平稳的基础上，国内工程机械龙头企业业绩弹性大，增长确定性高。我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。
        半导体设备：2018-2019  年平稳度过，期待2020  年新一轮增长。半导体设备销售额是半导体产业景气度的重要指标。SEMI  预计，2018  年全球半导体设备销售达621亿美元，穿历史最高值，同比增长9.2%，但受到全球经济成长放缓、中美贸易不确定性、智能手机需求放缓的影响，预计2019  年半导体设备销售额有望同比降低4%，终止2016年以来的连续增长趋势。同时预计2020  年由于AI、5G  的驱动有望推动新一轮成长，预计能强劲增长20.7%，达到719  亿美元，再创新高。受益标的主要包括：北方华创、长川科技、晶盛机电。
        面板设备：京东方韩国供应商被韩国起诉，国产化替代有望加速。OLED产线模组端核心设备3D  Lami  设备由于性能要求高、良率制约性高、价值量高的特点，被广泛关注。其单台套价值量在600  美元/台，占比模组端总投资40-50%之间。近日京东方的韩国供应商TOPTEC  被三星公司起诉（日经中文网），涉及到3D  lami  设备的采购。国内有多达7  家设备生产商正在进行DEMO  机的测试工作，包括联得装备、智云股份、劲拓股份、深科达等上市公司，测试结果有望在2019  年1  月公布，通过验收的公司有望获得京东方B11  产线的订单，分享OLED  产险扩产高潮的蛋糕。
        锂电设备：下游厂商在集中，2019  年有望迎来第二次扩建潮。近日，宁德时代公告其控股子公司时代广汽拟投资42.26  亿元于广州建动力锂电池项目，此项目建设产能约11GWh  左右，对应锂电设备需求22  亿元左右。孚能科技获戴姆勒7  年140Gwh  的供货协议，涉及金额高达200  亿欧元，主要为软包电池，预计会大规模扩产在即；外资企业LG  化学在南京也在扩产，预计2019  年圆柱电池扩产至少4  条线，远期规划到30条线（目前8  条线），相关设备供应商有望充分受益第二轮扩产潮。我们主要关注：先导智能和赢和科技。
        风险提示：
        中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。