报告摘要
事件:
中国统计局公布数据显示,2018 年12 月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.9%,环比涨跌为0%;11 月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.9%,环比下降1.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
数据要点:
过高基数导致12 月CPI 同比增速回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12 月份CPI 同比上涨1.9%,与上月相比涨幅减小。其中,CPI 环比涨跌为0%,较11 月份下降的0.3%环比有所改善;另外,翘尾因素12 月下降0.3%,可见12月份CPI 同比增速下降完全是去年过高基数造成的。
食品烟酒环比涨幅较大。具体看分项,食品项价格环比上升0.8%,影响CPI 上涨约0.22 个百分点。其余七大类非食品项价格环比三涨一降三平。其中,生活用品及服务、衣着和医疗保健价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1%;交通和通信价格下降1.9%;居住、教育文化和娱乐、其他用品和服务价格持平。
鲜菜价格上升带动食品烟酒项。CPI 食品烟酒分项中,鲜菜、鲜果与水产品价格上涨,12 月分别环比增长3.7%、1.9%与1.1%;由于天气转冷,鲜菜鲜果价格呈季节性上涨的趋势。虽然蛋类环比下降1.2%,综合而言,上涨项影响更大,导致食品烟酒整体环比上涨0.8%。其他七大类价格仅有一项环比是下跌的,导致CPI 整体环比仍然有所上涨。
春节前夕物价普涨,预计下月CPI 同比增长1.9%。展望2019 年1 月份,春节前夕物价普遍上涨,根据历史经验春节前一个月CPI 环比上涨0.7%,结合1 月份翘尾因素为1.2%,那么1 月CPI 同比上涨1.9%。
工业品降价严重与过高基数,PPI 同比增速大幅回落。12 月份PPI同比上涨0.9%,较10 月下降1.8 个百分点,降幅超预期。其中,PPI环比下降了1.0%,翘尾因素下降了0.8 个百分点。PPI 环比下降1.0%,主要是油气相关的产品降价,降幅比较大。分行业而言,石油加工、黑色金属冶炼环比跌幅分别为7.6%与4.3%。
原油价格已经回升,预计下月PPI 同比增长0.3%。展望2019 年1 月,油价已经开始上涨,工业品环比跌幅有望收窄,结合1 月份PPI翘尾因素为0.5%,预计1 月份PPI 同比增长0.3%。
通缩预期抬头,货币宽松延续。CPI 与PPI 这个月的表现均低于预期,即使考虑到春节涨价的因素,下月CPI 与PPI 同比增速仍然较低,通缩预期有所抬头。PMI 数据也表明经济下行压力较大,我们认为货币政策当前宽松的状态能够延续。
风险提示:
中美贸易谈判失败导致加征关税;
猪瘟对猪价影响超预期。