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研究报告:太平洋证券-2018年12月通胀数据点评:通缩预期抬头,货币宽松延续-190110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-11 09:32:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张河生
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 416 KB 分享者: 猩猩****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        事件:
        中国统计局公布数据显示,2018  年12  月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.9%,环比涨跌为0%;11  月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.9%,环比下降1.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        数据要点:
        过高基数导致12  月CPI  同比增速回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月份CPI  同比上涨1.9%,与上月相比涨幅减小。其中,CPI  环比涨跌为0%,较11  月份下降的0.3%环比有所改善;另外,翘尾因素12  月下降0.3%,可见12月份CPI  同比增速下降完全是去年过高基数造成的。
        食品烟酒环比涨幅较大。具体看分项,食品项价格环比上升0.8%,影响CPI  上涨约0.22  个百分点。其余七大类非食品项价格环比三涨一降三平。其中,生活用品及服务、衣着和医疗保健价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1%;交通和通信价格下降1.9%;居住、教育文化和娱乐、其他用品和服务价格持平。
        鲜菜价格上升带动食品烟酒项。CPI  食品烟酒分项中,鲜菜、鲜果与水产品价格上涨,12  月分别环比增长3.7%、1.9%与1.1%;由于天气转冷,鲜菜鲜果价格呈季节性上涨的趋势。虽然蛋类环比下降1.2%,综合而言,上涨项影响更大,导致食品烟酒整体环比上涨0.8%。其他七大类价格仅有一项环比是下跌的,导致CPI  整体环比仍然有所上涨。
        春节前夕物价普涨,预计下月CPI  同比增长1.9%。展望2019  年1  月份,春节前夕物价普遍上涨,根据历史经验春节前一个月CPI  环比上涨0.7%,结合1  月份翘尾因素为1.2%,那么1  月CPI  同比上涨1.9%。
        工业品降价严重与过高基数,PPI  同比增速大幅回落。12  月份PPI同比上涨0.9%,较10  月下降1.8  个百分点,降幅超预期。其中,PPI环比下降了1.0%,翘尾因素下降了0.8  个百分点。PPI  环比下降1.0%,主要是油气相关的产品降价,降幅比较大。分行业而言,石油加工、黑色金属冶炼环比跌幅分别为7.6%与4.3%。
        原油价格已经回升,预计下月PPI  同比增长0.3%。展望2019  年1  月,油价已经开始上涨,工业品环比跌幅有望收窄,结合1  月份PPI翘尾因素为0.5%,预计1  月份PPI  同比增长0.3%。
        通缩预期抬头,货币宽松延续。CPI  与PPI  这个月的表现均低于预期,即使考虑到春节涨价的因素,下月CPI  与PPI  同比增速仍然较低,通缩预期有所抬头。PMI  数据也表明经济下行压力较大,我们认为货币政策当前宽松的状态能够延续。
        风险提示:
        中美贸易谈判失败导致加征关税;  
        猪瘟对猪价影响超预期。
        

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