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好太太研究报告:长城证券-好太太-603848-公司深度报告:引领晾晒行业迭代,开启智能家居新篇章-190104

股票名称: 好太太 股票代码: 603848分享时间:2019-01-11 15:16:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇
研报出处: 长城证券 研报页数: 36 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 4,657 KB 分享者: SZ****P 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  晾衣架行业智能化,市场空间打开:中国人晾晒传统悠久,近年来随着消费升级,高价位的智能晾衣架渗透率不断提升,行业规模维持20%以上的高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,与硬装等家具不同,晾衣架的更换周期更短,叠加存量房翻新占比提升,晾衣架行业与地产周期相关度较低,测算未来三年CAGR约为20%,2020年市场规模突破200亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  晾衣架行业第一品牌,引领行业迭代:好太太是晾晒行业国民品牌,2017年营收规模达11.13亿,遥遥领先第二梯队的晾霸(4.2亿)。作为行业标杆,公司专注于智能化产品的自主研发,多款创新产品引领行业潮流。同时,公司线下渠道深度下沉,鼓励大区招募县市经销商,此外经销商可开拓五金、卫浴店等分销网点,渠道广袤深入。2018H1公司经销商达到700家,拥有近1800家专卖店及3万多家终端销售网点。顺应电商崛起,公司积极布局线上销售,2014-2017年销售收入CAGR高达85.4%,连续4年稳居同行业天猫、京东双平台销售第一。
  建立科徕尼子智能门锁子品牌,进军智能家居千亿市场:不限于晾衣架智能化的发展,公司同时瞄准智能家居千亿市场的入口——智能门锁。2017年我国智能门锁渗透率仅约3%,相对于欧美15%、日本40%、韩国80%的渗透率还有较大的上升空间。易观预测19年智能门锁渗透率将达到19.8%,行业规模约为330亿元。目前智能门锁工程端率先放量,未来C端市场将迎来爆发,公司拟借力好太太晾衣架扎实的线下渠道基础,充分挖掘原有流量价值,同时复制晾衣架O2O销售的成功。智能家居行业通信协议统一正在稳步推进,我们认为公司智能家居生态链弱势消除,凭借出色的渠道及品牌营销有望跑出,标签化智能晾衣机有望独占鳌头。
  投资建议:公司是晾晒行业的龙头企业,品牌、渠道优势明显,传统业务智能升级,布局智能门锁谱写智能家居新篇章,成长性再加码。预计公司2018-2020年实现EPS0.69、0.85、1.03元,PE22、18、15x,首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:晾晒行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;原材料价格上涨。

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