乘联会：2018年新能源乘用车销量101.7  万辆；业内流出多个2019年补贴政策调整版本，统一认为降幅至少50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        2018年新能源乘用车销量突破100  万辆，高端车型放量，整体品质提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年实现批发销售101.7  万辆，同比增长78.1%。纯电A  级车占比波动上升，年平均市场份额达到33.3%，较2017年提升8.35  个百分点；纯电动C  级车销量1.3  万辆，实现从无到有跨越；插电A  级月度数据下滑，B+C  级持续提升，新能源乘用车消费结构整体向上移动，高品质车型越来越受青睐。
        单车带电量有质的提升，续航大幅改善。2018年乘用车平均带电量达到33千瓦时，同比增35.82%，其中，纯电平均带电量超过40千瓦时。1-12  月平均销售车型带电量呈现明显的上升趋势。经统计在售新能源车，纯电A00  级27.6千瓦时，A  级车50.7千瓦时，C  级车90千瓦时。插电带电量为12.8千瓦时。预计2019年-2020年，新能源乘用车单车平均带电量分别提升到35.57千瓦时  和39.12千瓦时，在售车型高电量已经是趋势。
        2018年爆款车型特征明显：性价比、续航和品质。2018年单车销售前10占比44.1%，呈现出三大特点：高性价比、高续航和高品质。预计2019年这三大特征仍将持续，高品质和高续航占比将有所提升。2019年唐EV  续航超过500  公里，叠加车型高品质特征，有望成为2019年爆款。
        假设2019年国补退坡50%，地方补贴取消。根据互联网详细猜测版本，2019年国补度电补贴上限下调200  元，至1000  元每瓦时；纯电动乘用车工况续驶里程补贴整体降低两档，250  公里以下车型不再补贴，400  公里以上补贴仅2.9  万元；能量密度补贴最低标准提高一档，系数全部下调0.2；能耗优化系数要求提高；地方补贴取消，转而投入新能源汽车基础设施建设。
        实际补贴下降超70%，乘用车升级趋势结构性分化。假设取消地补，2019年单车补贴平均下滑超过70%，远远超过50%，整车升级方向将发生分化：A00  级车锁定250-300公里续航区间，通过更换磷酸铁锂电池降低成本；A0级锁定300-400  公里，通过提升续航获得高档补贴意愿较弱；A  级车搭载高镍三元提升能量密度系数和能耗系数，加大电量提升续航获得整车溢价；B+级车价格基数高，受影响较低，未来升级方向是品质和能耗改善。
        投资建议与投资标的
        补贴退坡引发产业链格局重塑，影响最大的仍是整车和电池环节。在整车终端价格上调有限的情况下，车企将寻求其他方式转移退补缺口。整车企业将面临分化，市场集中度有望提升；同时车型升级方向发生结构性分化；电池环节毛利率承压，高镍三元有望放量，铁锂有望重复苏；锂电材料环节可降价空间不大，高镍三元优势企业有望获益，建议关注当升科技、厦门钨业、宁德时代。
        风险提示
        补贴退坡幅度高于预期，销量承压；上游原材料降价不及预期，电池环节业绩承压。