制造业投资增速在  2017  年经历弱反弹（增速从  2016  年的  4.2%上升至2017  年的  4.8%），在  2018  年反弹幅度较大，成为  2018  年中国经济为数不多的亮点之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业投资主要受盈利和终端需求驱动，反应会比较滞后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利驱动制造业投资。企业盈利改善传导至制造业投资需要  1  年左右，工业企业利润增速从  2015  年的-2.3%上升至  2016  年的  8.5%，再上升至  2017  年的21%，从而推动制造业投资增速自  2017  年以来反弹。制造业投资还受终端需求驱动。制造业投资是中间需求，终端需求回升将带动制造业投资增速回升。制造业投资主要受出口、房地产投资、消费这三大需求影响，其传导存在时滞，其中，出口交货值同比增速大致领先  6-12  个月，建安投资增速大致领先  6  个月，限额以上企业消费品零售总额同比增速大致领先  11  个月。
        因此，本轮制造业投资增速回升的原因有两点，一是供给侧改革对于产能的抑制作用减弱，环保及设备自身的更新周期也可能导致企业更新设备；二是前期出口增速回升的滞后反应。2019  年制造业投资增速或小幅回落，结构分化。随着企业利润、出口、消费和房地产增速的走弱，2019  年制造业投资增速面临下行压力，不过  2019  年供给侧改革的重点或从做减法到做加法，供改行业受抑制的产能可能继续释放，从而形成对冲，综合来看，我们预计2019  年制造业投资增速小幅回落。制造业投资结构分化，一是供改行业投资增速或继续上升，非供改行业投资增速趋于回落；二是传统制造业投资增速继续保持低迷，农副食品加工业、食品制造业、纺织业等投资低位增长。高技术制造业和装备制造业投资高速增长，1-11  月高技术制造业投资增速为16.1%，1-11  月计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、金属制品业等装备制造业、电气机械和器材制造业投资增速分别为19.1%、16.8%、15.4%、13.1%，均远高于整体制造业投资增速。12  月  13  日召开的政治局会议提出“推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合”，后续相关政策有望陆续出台，制造业结构优化依然可期。
        风险提示：出口和房地产投资增速大幅下滑；通缩程度超预期