平安观点:
        资本市场的经济下行风险在加速出清。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，经济增长下行压力在数据上加速体现，12  月份的进出口增速转为负值，显现了全球经济增速放缓以及贸易环境的进一步恶化；另一方面，宏观稳增长政策的成效在渐渐显现，12  月份的新增社融以及人民币贷款有所企稳，显示出此前降准和宽信用的货币政策效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资本市场的改革政策也有重大进展。此前方星海副主席提出的进一步提供金融工具以及继续大量引进国际中长期资金进入中国资本市场在上周均有实质性的政策落地，后续资本市场改革落地也值得期待。
        一方面，证监会发布公募基金行业的信用风险管理工具，明确以风险对冲为目的。2019年  1  月  18  日，证监会发布了《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》。指引明确提出，第一，基金投资信用衍生品以风险对冲为目的；第二，货币市场基金不得投资信用衍生品；第三，要求基金管理人应当合理确定信用衍生品的投资金额、期限等，同时加强信用衍生品交易对手方、创设机构的风险管理。
        另一方面，QFII  制度迎来再次扩容。2019  年  1  月  14  日，外管局发布公告，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由  1500  亿美元增加至  3000  亿美元。根据  wind  统计，2018  年底的  QFII  投资额度为  1010.56  亿美元，RQFII  的投资额度为  6466.72  亿元。截止至  2019  年  1  月  18  日，陆股通的累计净买入成交净额为  6758.66  亿元，近一周内大幅增长  187.14  亿元，主要受益于人民币汇率变动以及  QFII  制度的开放。展望来看，方星海副主席提出的  A  股纳入富时以及道琼斯指数也同样期待，2019  年有望再引入  6000  亿元的境外资金。
        当前境外资金正在成为  A  股市场越来越重要的边际变量。上周陆股通的日均成交金额为215.87  亿元，而  A  股市场的日均成交金额为  3054.51  亿元，占比已高达  7.07%。境外资金的市场定价权在逐渐上升并将持续，特别是在境外资金偏好的大市值龙头板块上，从成交比例到持股比例。
        在经济增长压力加大的宏观环境背景下，我国宏观调控和资本市场改革政策将迎来更为密集的政策落地期，特别是在宽信用减税稳增长以及资本市场对外开放上。建议市场同时关注资本市场改革进程以及创业板商誉减值风险，以及其带来的市场结构性交易机遇。
        风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的  A  股市场也会相应承压。