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研究报告:川财证券-12月经济数据点评:四季度GDP增速6.4%-190121

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-22 08:49:35
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓利军
研报出处: 川财证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 483 KB 分享者: ahe****eo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        1  月21  日,国家统计局公布12  月经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        基建投资增速继续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)固定资产投资累计同比增速与上月持平,略低于市场一致预期,较去年全年回落1.3  个百分点。从分项上看,制造业投资全年增速9.5%,与上月持平,全年基本维持上行趋势,但考虑到工业企业利润持续下行,工业用地成交量拐点已经出现的事实,预计19  年制造业投资恐难以继续维持。窄口径基建投资则继续回升,当月同比较上月提升1.1  个百分点至4.8%,全口径基建当月同比则回升至接近8  的水平,基建推进进度快于此前预期。在基建逐步发力和去年低基数的作用下,预计2019  年全年基建增速仍将是支撑投资的主要支点。
        地产投资继续下行。地产投资全年累计增速9.5%,较上月下行0.2  个百分点,当月同比亦下滑至8.2%,是拖累本期固定资产投资整体增速低于预期的主要原因。考虑到当前房企拿地情况,地产投资仍将继续延续下行。另外,地产销售面积继续小幅下行0.1  个百分点至1.3%。本轮地产销售周期下行节奏明显慢于市场预期,在因城施策的调控思路下,地产销售拐点仍未到来。
        限产放松下工业增加值反弹。12  月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%,高于预期水平。分项看,制造业和电力燃气同比增长分别为5.5%和9.6%,均较上月稍有回落,同时采矿业增加值同比则上行1.3  个百分点至3.6%,这或许与本次冬季停产限产力度较去年有所削弱有关。从具体产品上看,钢铁、有色等周期品产量增速仍高,汽车产量则进一步下滑至14.9%,全年产量负增长3.8%,表明汽车行业对后续消费仍较为悲观。
        低基数下消费增速反弹。12  月社会消费品零售总额当月名义增速较11  月小幅回升0.1  个百分点至8.2%,略超出市场预期但仍处于较低水平。一方面,前期原油价格大幅下跌下,石油相关消费较上月继续下行2.7  个百分点至5.8%,继续对消费名义增速造成拖累,但另一方面伴随着去年12  月消费低基数作用,汽车销量回升1.5  个百分点至8.5%。个税减税已经正式实施,同时发改委也已经提出因地制宜促进汽车、家电消费,但相关政策的实际效果则仍需要观察,预计19  年消费增速仍将在8.5%上下窄幅波动。
        总而言之,2018  年全年GDP  实际增速逐级下行至6.4%,全年增速6.6%。展望明年,地产投资和制造业投资均面临下落压力,基建投资将在政策支持下逐步修复,同时消费反弹持续性有待观察,实体经济仍面临一定压力。
        风险提示:风险事件频发;国内外不利因素持续存在。
        

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