扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:国都证券-债券市场周报:央行大额逆回购投放,国债收益率继续下行-190121

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-22 10:19:38
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎虹宏
研报出处: 国都证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 825 KB 分享者: 263****60 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心观点
        一、  公开市场      
        上周,央行总计进行7天期逆回购7700亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购5000亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0亿;国库定存投放0亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总计到期为4280亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周总计净投放为8420亿元。上周,缴税扰动,市场资金利率有所上升,央行进行了超预期大额逆回购,其维持流动性宽裕的政策方向不变,节日资金面无忧。经济下行压力犹在,宽松的货币政策与扩张的财政政策将持续发力。本有较大数额的逆回购到期。  
        二、  货币市场              
        上周,货币市场利率多数上行,1D/7D利差收窄,市场利率低位有所反弹,但央行持续大额投放维稳,即便缴税及节日扰动,资金面依然无忧。DR007冲高后有所回落,中枢或有所下移。  
        三、  利率债市场      
        上周,国债收益率以下行为主,短端下行大于长端,利率曲线进一步陡峭,凸度继续有所上升,如凸度继续上升,子弹型配置或更优。而国开债利率走势弱于国债,长端有所上升,短长端利差扩大。可见流动性溢价在过度走低后有所反弹,但短长端上行的空间或均有限。经济下行但财政政策效果尚未显现,而美债收益率筑顶回落,整体而言,国债收益率曲线的倾斜程度将进一步降低。  
        上周,国债期货主力合约上涨。  
        四、  信用债市场      
        上周,企业债收益率以上行为主,短端表现好于长端,低等级表现好于高等级。而信用利差也有所反弹。目前市场情绪或有所过度乐观,利差存在一定的反弹空间。经济下行压力较大,HY信用债价格与利率回归系数为正,我们更推荐高等级信用债的配置。久期操作上可适当加长,等待短长端的进一步传导。1月效应及市场预期转变下,上周权益市场持续反弹,短期或临调整压力,Yardeni模型值高位有所回落,但依然处于极值区间,长期而言股市更具估值优势。  
        五、境外市场    
        美债收益率继续反弹,长端大于短端,利率曲线进一步陡峭。虽近期美债收益率持续反弹,但其已就筑顶回落之势,前期高点难以再度企及,为国内货币政策及长端收益率下行打开空间。上周中美利差继续收窄,但在目前的预期环境下,利差对于人民币汇率的压制降低。上周人民币兑美元及欧元均大幅调升,但离岸调贬。人民币连续升值后或进入震荡区间。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com