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绿地控股研究报告:中邮证券-绿地控股-600606-房地产销售盈利能力提升,短期收入增长无忧-190117

股票名称: 绿地控股 股票代码: 600606分享时间:2019-01-22 11:00:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程毅敏
研报出处: 中邮证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 451 KB 分享者: JA****N 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点:
  得益于房地产业务毛利率增加,公司盈利能力提升
  公司公告业绩快报,2018年度,公司实现营业总收入3510.14亿元,同比增长20.87%;归母净利润116.62亿元,同比增长29.03%;归母扣非净利润116.30亿元,同比增长27.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第四季度营业收入1176.89亿元,同比增长7.16%,归母净利润27.37亿元,同比增长10.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司营收增长的同时,盈利能力也得到了提高,净利润同比增速超过营业收入的同比增速。
  利润率提升得益于房地产业务毛利率增加。2018年中报,公司房地产业务毛利率26.11%,同增3.12个百分点,建筑业务毛利率3.16%,同减0.11个百分点,可见房地产是公司主要利润来源。得益于2016年以来的房价复苏,本年房地产结算毛利率同比提升,公司盈利能力增强。
  房地产、建筑施工合同金额高增,两年内营收增长无忧
  2018年1-12月,公司房地产业务实现合同销售面积3664.0万平方米,比去年同期增长50.3%;实现合同销售金额3874.93亿元,比去年同期增长26.4%。2018年1-12月,公司新增建筑施工项目金额3162.38亿元,同比增长62.90%。
  目前公司主要业务为房地产销售、建筑,向商品销售、能源、汽车、酒店等方向多元化发展。房地产销售和建筑合同均存在一定的结算周期,公司目前签约的合同可以很好的支持未来收入的增长。根据历史结算经验,我们预计19年房地产销售/建筑实现的收入增长约20%/65%,总营收增速超30%,同时2018年实现的部分房地产销售金额可以较好的支撑2020年收入。
  盈利预测与投资评级
  我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.96元、1.16元和1.37元,对应的动态市盈率分别为6.52倍、5.38倍和4.57倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
  风险提示
  商品房价格下行;建设施工成本上涨

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