A股市场分析：2018年经济数据公布，基本面下行将持续至二三季度
        周一（1月21日），沪深两市小幅高开，开盘后沪指迅速收复2600点，外资抢筹的大消费板块仍是拉抬主力；创业板指在盘初短暂调整后也迅速跟上涨势，5G板块调整充分后再度上扬；午后两市缓慢回落，其中券商、地产回调较为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股整体涨多跌少，当日涨停家数39家，略高于上周五的34家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止收盘，上证综指收涨0.56%报2610.51点，刷新近一个月新高；深证成指涨0.59%报7626.24点，创业板指涨0.42%报1274.79点，万得全A收涨0.54%。两市成交3131亿元，与上交易日基本持平；北上资金净流入逾32亿元，为连续5日净流入。
        消息面上，上周及本周国家统计局公布了2018年宏观经济及信贷数据。2018年全年GDP同比增长6.6%，增速较2017年同期下滑了0.3个百分点。具体来看，固定资产投资增速同比增长5.9%，增速较2017年下滑了1.3个百分点；社会消费零售总额同比增长9%，较2017年回落了1.2个百分点；进出口总额同比增长12.6%，较2017年增加了1.2个百分。其中，出口同比增长9.9%，进口同比增长16.1%。总体上看，2018年全年的经济表现基本符合我们的预期，经济运行全年呈现出震荡下行的状态，且在三四季度出现了加速下滑的趋势。而在经济出现了较大幅度的下滑后，政府加大政策的逆周期调节的力度，从国家统计局公布的信贷数据来看，尽管信贷规模在货币政策的持续宽松下有所起色，但尚不能说已经出现了反弹的迹象。一方面，12月份人民币新增贷款1.08万，同比多增4995亿元，为年内最高值；另一方面，从信贷结构看，票据融资新增规模依然较高，反映银行风险偏好仍然较低，对企业信贷意愿可能并未明显改善。因此，信贷规模企稳反弹的趋势在12月尚没有出现，而作为市场企业盈利反弹的前奏，信贷底往往领先盈利底1-2个季度。在这种情况下，基本面的弱势运行可能将继续保持到2019年的二三季度才会出现显著的改善。
        政策面上，上周扩大需求方面政策再度升级细化。一方面，国家发改委上周表示，要继续扩大消费规模，因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，满足人民群众对绿色智能新型汽车和家电的消费需求。继前周发改委表示将加大促进汽车和家电消费政策力度之后，上周发改委再度发声，进一步强化政策预期，预计较大规模的促进家电、汽车消费的政策将在短期内落地。另一方面，1月20日，国家税务总局连发《关于小规模纳税人免征增值税政策有关征管问题的公告》和《关于增值税小规模纳税人地方税种和相关附加减征政策有关征管问题的公告》，针对小微企业的普惠性减税措施迅速落地，并自2019年1月1日起施行。减税政策的落地，基本符合我们的预期。我们在年度策略中曾经提到，2019年个税减免中，普惠式减税与增值税减免将是2019年减税的重点。随着针对小微企业的普惠式减税落地，增值税减免相关政策也有望在短期内落地。
        国际面上，应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。在1月7日-9日的副部级谈判上双方初步达成了一些共识后，中美双发进一步释放积极信号。目前市场普遍对此次谈判在更为广泛的领域达成贸易协定充满乐观情绪，甚至市场存在此次谈判有可能直接取消中美双方目前互加关税的声音，国际市场不确定因素的缓和对A股市场风险的偏好的回升形成较强的支撑。
        行业配置建议：投资策略方面，鉴于在当前的经济下行周期中，政策主题性预期及市场流动性将是影响市场的两大重要因素，受益于政策逆周期调节的板块以及交易阻力较小的成长板块的配置优势阶段性显现，建议在春季躁动期间按照"政策托底对冲+创新科技战略"两大主线进行配置券商、建筑、计算机、通信、国防军工等行业，同时注意回避并购业绩承诺期满、存在较大商誉减值风险的个股。而在创业板业绩预告披露期、市场预热阶段，本周建议关注受政策利好刺激的家电、汽车板块的交易性机会。