美股市场从圣诞节后的一波反弹,我们认为主要鉴于投资者情绪修复和整体估值水平较低所导致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们早前提到,美股下调主要鉴于两个不确定性:1)加息力度;2)贸易谈判的延续性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为在明年美国总统大选年之前,特朗普的受欢迎程度开始下滑,加上中期选举后的国会分治,都让特朗普的连任之路蒙上阴影,所以他势必施展各种浑身解术,包括压低油价、向美联储加息施压、以及缓解贸易摩擦等,以稳定经济。
另外,在估值水平方面,标普 500 的 PE 已经到了 15 倍左右,对比前几次熊市的估值水平,下行空间或较有限。比如说上周银行板块财报喜忧参半,但市场普遍认为板块估值已到了历史相对低位,所以也得到一定支持。然而,标普 500 自 12 月 24 日以来的反弹并没有带量,我们认为 9 月底至 12月之间的放量下跌并没有真实回补。
我们强调2019年美股交易仍须谨慎。我们预测今年标普EPS同比为7-10%,对比 18 年截至 3Q 的 23%(当中包括 14%的内生增长、7%的减税功效和 2-3%的回购贡献)。当前市场情绪虽已趋平静但依然敏感。另外,18 年美国多数企业 EPS 超预期,主要来自减税刺激盈利增长,叠加海外现金回流增加股票回购,但这两种因素带来的增长效果在 19 年或难以持续,我们认为目前开始年报陆续出来,美股或迎来新一轮下调。年内或再下探 10%或以上。我们认为可配置防御性高和股息较高的必选消费、公用事业、通讯、云计算,和大型医药和医疗股,包括可口可乐、保洁、Oracle、Disney、辉瑞、Merck 、Verizon 等。另外黄金也可作为避险选择。
特斯拉宣布裁员 7%,股价大跌超 10%:特斯拉周五宣布将裁员 7%的全职员工,但相比马斯克给员工的 Email 提及去年增加的 30%员工数,我们认为7%的裁员并无法使公司成本有效改善,而市场较担忧的还是平价车款Model 3 的产能问题。此前公司公告截止 9 月底现金为 33.7 亿美元,但特斯拉将有转换价为每股 359.87 美元的 9.2 亿美元的债务于 3 月 1 日到期,若公司股价到时不达转换价格,将需以现金全额支付。此外,马斯克也表示预期Q4利润少于Q3,受到众多负面消息影响,公司周五股价下跌超10%。上周特斯拉下跌 12.96%。
SNAP 宣布 CFO 辞职,公司股价跌超 13%:上周二社交软件 Snapchat 母公司 Snap 宣布其上任不满一年的 CFO Tim Stone 提出辞职;上周五 Snap 再爆出全球安全主管 Francis Racioppi 与公司雇员之间有不合适关系,最终Racioppi 以及人力资源主管 Jason Halbert 都离开公司。过去一年,公司股价下跌超 50%,并有多位高管离职,尽管 Snap 称 CFO 的离职与公司无关,但消息宣布后周三股价下跌超 13%。Snap 上周下跌 1.59%。
台积电四季度收入符合预期,下调 FY19 一季度指引:台积电 FY18 四季度收入环比增长 10.7%,同比增长 2%至 94 亿美元,符合预期。净利润微升0.7%至 32.4 亿美元,略超预期。鉴于高端智能手机销量突然下滑导致库存增加,公司下调 FY19 一季度收入指引至 73-74 亿美元,同比下降近 14%,为 2009 年三季度以来最大降幅。公司预期 2019 年营收增长 1%-3%,但预期高端手机需求将于 2019 下半年回升,长期 CAGR 为 5%-10%;全年资本支出指引上限下调 10 亿美元至区间 100 - 110 亿美元,与去年大致持平。此外鉴于 7 纳米芯片的广泛运用能扩展客户的产品组合并且可以添加与PC、平板相关的应用至 HPC 平台,预期高性能计算 HPC 将是未来 5 年收入主贡献。上周台积电 ADR 上涨 0.63%。
风险提示:公司业绩披露不达预期,加息影响市场情绪